<p class='article-text'><br> يدخل سوق العمل الأمريكي أسبوعاً حاسماً مع ترقب المستثمرين صدور تقرير الوظائف الشهري، الذي قد يوفر مؤشرات مهمة بشأن المسار المقبل للسياسة النقدية، في وقت يرى فيه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أن سوق العمل لا يزال مستقراً ولا يشكل في الوقت الراهن مصدر القلق الرئيس لصناع السياسة.</p><p class='article-text'>وتشير توقعات الاقتصاديين إلى إضافة الاقتصاد الأمريكي نحو 55 ألف وظيفة في أغسطس، بعد تراجع مفاجئ في التوظيف خلال يوليو، في حين يُتوقع أن يظل معدل البطالة عند 4.1%. وإذا جاءت البيانات قريبة من هذه التقديرات، فقد تعزز قراءة وارش بأن تباطؤ نمو الوظائف لا يعكس بالضرورة ضعفاً واسعاً في الاقتصاد، وإنما يرتبط جزئياً بعوامل هيكلية وديموغرافية تحد من نمو المعروض من العمالة.</p><p class='article-text'>وتكتسب البيانات أهمية كبرى في ظل تحول تركيز الاحتياطي الفيدرالي بصورة متزايدة من سوق العمل إلى التضخم، بعدما اعتبر وارش أن مؤشرات التوظيف الحالية تتسق إلى حد بعيد مع حالة العمالة الكاملة.</p><p class='article-text'>وقال وارش في خطابه أمام ندوة جاكسون هول الاقتصادية، الجمعة، إن سوق العمل الأمريكي «مستقر إلى حد بعيد»، مشيراً إلى أن معدل البطالة البالغ 4.1% ظل منخفضاً وفق المعايير التاريخية ولم يتغير كثيراً خلال العامين الماضيين. كما لفت إلى أن طلبات إعانة البطالة، وفق متوسط أربعة أسابيع، تقترب من أدنى مستوياتها منذ عقود.</p><p class='article-text'><b>التضخم يتقدم على الوظائف</b></p><p class='article-text'>وتشير تصريحات وارش إلى أن الأولوية الحالية للاحتياطي الفيدرالي أصبحت استقرار الأسعار، بعدما رأى أن أداء سوق العمل لا يستدعي في الوقت الراهن تحركاً عاجلاً لدعمه.</p><p class='article-text'>وأوضح رئيس الفيدرالي أن التضخم لا يزال أعلى بكثير من مستهدف البنك البالغ 2%، إذ بلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل لدى البنك، 3.7% على أساس سنوي، في حين بلغ معدل الارتفاع على أساس الأشهر الستة الأخيرة 4.1%.</p><p class='article-text'>وقال وارش إن هذه المستويات، إلى جانب استمرار ارتفاع عدد كبير من مكونات سلة الأسعار، تعني أن التركيز الأساسي للسياسة النقدية يجب أن ينصب حالياً على التضخم.</p><p class='article-text'>وتأتي هذه التصريحات في وقت تتزايد فيه رهانات الأسواق على احتمال رفع أسعار الفائدة خلال اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. ووفق قراءة الأسواق الواردة في تقرير بلومبرغ، تجاوزت احتمالات الرفع مستوى 50% عقب تصريحات وارش، ما يجعل بيانات الوظائف والتضخم المرتبطة بها أكثر أهمية في تحديد اتجاه التداولات خلال الأيام المقبلة.</p><p class='article-text'><b>تباطؤ التوظيف لا يعني بالضرورة ركوداً</b></p><p class='article-text'>وتشير تحليلات بلومبرغ إيكونوميكس إلى أن تقرير الوظائف قد يكون أضعف من المعتاد، لكن تأثيره في توقعات السياسة النقدية ربما يكون محدوداً إذا جاء الضعف نتيجة عوامل ديموغرافية أو انخفاض معدل دوران العمالة، وليس بسبب تراجع حاد في الطلب على العمال.</p><p class='article-text'>وتتوافق هذه القراءة مع رؤية وارش، الذي أشار إلى أن محدودية نمو المعروض من العمالة تعني أن مكاسب الوظائف الشهرية يمكن أن تبقى منخفضة بصورة طبيعية. كما اعتبر أن انخفاض معدل دوران العمالة يرتبط جزئياً بإعادة التوافق واسعة النطاق بين أصحاب العمل والموظفين التي شهدها سوق العمل بعد جائحة كورونا.</p><p class='article-text'>وقال وارش إن الأشخاص الراغبين في العمل، في معظم الحالات، يحتفظون بوظائفهم أو يجدون وظائف جديدة، مع إقراره بوجود بعض مواطن الضعف، خصوصاً بين الخريجين الجدد. وبناءً على ذلك، خلص إلى أن سوق العمل، في المجمل، يتوافق مع حالة العمالة الكاملة.</p><p class='article-text'><b>اختبار جديد لرؤية الفيدرالي</b></p><p class='article-text'>ومن شأن صدور تقرير وظائف قريب من التوقعات أن يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة كبرى لتركيز سياسته على التضخم، خصوصاً إذا لم يصاحبه ارتفاع ملموس في معدل البطالة أو زيادة حادة في طلبات إعانة البطالة.</p><p class='article-text'>وفي المقابل، فإن ظهور ضعف أكبر بكثير من المتوقع، خصوصاً إذا تزامن مع ارتفاع البطالة وتراجع نمو الأجور، قد يعيد سوق العمل إلى صدارة اهتمامات البنك ويعقد الرهانات على رفع الفائدة في سبتمبر.</p><p class='article-text'>ويأتي ذلك بينما يراقب المستثمرون أيضاً مؤشرات الأسعار في قطاعي التصنيع والخدمات، مع صدور مسحَي معهد إدارة التوريدات خلال الأسبوع المقبل. وتتضمن هذه البيانات مؤشرات للأسعار التي تدفعها الشركات مقابل المواد، بما يوفر إشارات إضافية بشأن اتجاه التضخم.</p><p class='article-text'><b>الفيدرالي بين مهمتين</b></p><p class='article-text'>ويواجه الاحتياطي الفيدرالي معادلة دقيقة تتمثل في الموازنة بين هدفَي تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار. ويشير تقييم وارش إلى أن الجانب الأول من المعادلة يبدو أكثر استقراراً، في حين لا تزال الضغوط التضخمية أعلى من المستوى المستهدف.</p><p class='article-text'>وفي خطابه في جاكسون هول، شدد وارش على أن هدف التضخم البالغ 2% يمثل هدفاً ثابتاً، مؤكداً أن استقرار الأسعار ليس أمراً يتحقق تلقائياً، وأن مسؤولية تحقيقه تقع على عاتق البنك المركزي.</p><p class='article-text'>كما أشار إلى أن الاقتصاد الأمريكي أظهر قدرة ملحوظة على الصمود أمام الصدمات، لافتاً إلى قوة الاستثمار في الشركات ونمو أرباح شركات مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» بأكثر من 20% خلال العام الماضي. وأضاف أن أكثر من نصف نمو الإنفاق الرأسمالي هذا العام قد يكون مرتبطاً بالتوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.</p><p class='article-text'>وبذلك، لا يمثل تقرير الوظائف المرتقب مجرد قراءة شهرية لأداء سوق العمل، بل اختبار مهم لفرضية الفيدرالي بأن الاقتصاد لا يزال قادراً على تحمل سياسة نقدية تركز بدرجة كبرى على كبح التضخم، حتى مع تباطؤ وتيرة خلق الوظائف.</p><p class='article-text'>وتترقب الأسواق في الوقت نفسه بيانات التضخم المقبلة، باعتبارها العامل الأكثر حسماً في تحديد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيمضي نحو تشديد السياسة النقدية في سبتمبر، أم سيؤجل أي تحرك جديد حتى تتضح اتجاهات الأسعار والنشاط الاقتصادي.</p>

توقعات بإضافة 55 ألف وظيفة في أغسطس واستقرار البطالة عند 4.1%

تقرير الوظائف الأمريكي يختبر رؤية وارش لسوق العمل قبل اجتماع سبتمبر

<p class='article-text'>أثار طلاء ياباني شديد السواد اهتماما واسعا بفضل قدرته المعلنة على امتصاص نحو 99.4% من الضوء الساقط على سطحه، في تأثير بصري يجعل الأجسام المطلية به تبدو وكأنها فقدت جزءا كبيرا من تفاصيلها وأبعادها.</p><p class='article-text'>الطلاء المعروف باسم Musou Black، يعتمد على خصائص عالية لامتصاص الضوء وتقليل الانعكاسات التي تساعد العين عادةً على إدراك انحناءات الأسطح وأحجامها وتفاصيلها.</p><p class='article-text'>تجربة على ميتسوبيشي لانسر إيفولوشن X</p><p class='article-text'>من أبرز التجارب التي أظهرت تأثير الطلاء استخدامه على سيارة Mitsubishi Lancer Evolution X، حيث غُطي هيكل السيارة بالكامل تقريبا باللون الأسود شديد الامتصاص.</p><p class='article-text'>وبسبب انخفاض كمية الضوء المنعكس عن الهيكل، أصبحت بعض الخطوط والانحناءات التي تميز تصميم السيارة أقل وضوحا للعين، وعلى عكس السيارات السوداء التقليدية التي تكشف انعكاساتها تفاصيل الهيكل، بدت أجزاء واسعة من السيارة وكأنها كتلة سوداء متجانسة.</p><p class='article-text'>هذا التأثير دفع البعض إلى تشبيه السيارة بـ"ثقب أسود على عجلات"، رغم أن السيارة لم تفقد أيا من خصائصها أو أبعادها الفيزيائية، وإنما تغيرت طريقة إدراك تفاصيلها بصريا.</p><p class='article-text'>لماذا تبدو التفاصيل وكأنها تختفي؟</p><p class='article-text'>يعتمد إدراك الإنسان للأجسام ثلاثية الأبعاد بدرجة كبيرة على الضوء والظلال والانعكاسات والتباين بين الأسطح.</p><p class='article-text'>فعندما يصل الضوء إلى سطح السيارة، تنعكس نسبة منه إلى العين، وتساعد هذه الانعكاسات الدماغ على تحديد الحواف والانحناءات والاختلافات في العمق.</p><p class='article-text'>لكن عندما يمتص الطلاء معظم الضوء الساقط عليه، تقل هذه الإشارات البصرية بشكل كبير، ما يجعل بعض التفاصيل أقل وضوحا.</p><p class='article-text'>وبذلك لا تختفي الأشكال فعليا، وإنما تفقد العين جزءا من المعلومات التي تعتمد عليها لتحديدها وتمييزها.</p><p class='article-text'>تجربة أكثر تطرفا داخل غرفة كاملة</p><p class='article-text'>لم يتوقف تأثير Musou Black عند السيارات، إذ استخدم المهندس الكيميائي James J. Orgill الطلاء لتغطية أجزاء كبيرة من غرفة، بهدف اختبار تأثيره على إدراك المساحة والعمق.</p><p class='article-text'>وأدى تقليل الانعكاسات في الجدران والأسطح إلى صعوبة أكبر في تحديد حدود المكان وبعض العناصر الموجودة داخله، ما جعل الغرفة تبدو بصريا مختلفة عن شكلها الحقيقي.</p><p class='article-text'>حتى عند تشغيل مصدر ضوء داخل المكان، ظل تأثير السواد واضحا، لأن المشكلة لا تتعلق بغياب الضوء بالكامل، بل بكمية الضوء التي تصل إلى العين بعد انعكاسها عن الأسطح.</p><p class='article-text'>عندما يختفي الحد الفاصل بين الجسم والخلفية</p><p class='article-text'>يظهر التأثير بصورة أوضح عندما يكون جسم داكن أمام خلفية مطلية باللون الأسود شديد الامتصاص نفسه.</p><p class='article-text'>في هذه الحالة، يمكن أن تختفي بعض الحدود البصرية بين الجسم والخلفية، خصوصا عندما تكون الإضاءة والانعكاسات غير كافية لإظهار الحواف.</p><p class='article-text'>وهنا يبدو الجسم وكأنه يندمج مع محيطه أو يفقد جزءا من شكله، إلا أن هذا الأمر يبقى وهما بصريا ناتجا عن انخفاض التباين وفقدان الإشارات التي يعتمد عليها الجهاز البصري في إدراك العمق.</p><p class='article-text'>تقنية تتجاوز مجرد اللون الأسود</p><p class='article-text'>ويختلف Musou Black عن الطلاء الأسود التقليدي في أن تأثيره لا يعتمد فقط على درجة اللون، بل على قدرته العالية على امتصاص الضوء وتقليل الانعكاسات.</p><p class='article-text'>ولهذا السبب، أصبحت هذه المادة محط اهتمام في التطبيقات التي تتطلب تقليل الانعكاسات أو الحصول على أسطح شديدة السواد، إلى جانب استخدامها في التجارب الفنية والبصرية التي تستهدف تغيير طريقة إدراك الأجسام والفراغات.</p><p class='article-text'>يظل وصف السيارة بأنها "ثقب أسود على عجلات" هو تعبير عن التأثير البصري المذهل للطلاء، وليس وصفا لظاهرة فيزيائية حقيقية، فالسيارة والغرفة والأجسام الموجودة بداخلهما تظل كما هي، لكن العين تحصل على قدر أقل بكثير من المعلومات البصرية اللازمة لرؤية تفاصيلها.</p>

الجدران والسيارة والأشياء تختفي.. طلاء ياباني خارق يغيّر رؤية العالم

<p class='article-text'><div data-empty="false">مياو يانليانغ</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لم يكن من المتوقع إطلاقاً أن تسير عملية تراجع هيمنة الدولار على الاقتصاد العالمي في خط مستقيم، إذ يعد ظهور فترات من الاستقرار أو الارتداد الجزئي أمراً متوقعاً تماماً.</div></p><p class='article-text'>وقد تستمر صدارة العملة الأمريكية لفترة ممتدة. ومن مؤشرات ذلك التحول الطفيف التغير في حصة الدولار من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية.</p><p class='article-text'>ورغم أن المسار طويل الأجل لتنويع الاحتياطيات يبدو واضحاً، مع انخفاض حصته من نحو 72 % مطلع القرن الجاري إلى نحو 57 % اليوم. إلا أن هذه النسبة ارتفعت بفارق طفيف عن مستوى 56% المسجل أواخر العام الماضي.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ورغم أن هذا الارتفاع يظل طفيفاً، حيث يعود نصفه تقريباً إلى أثر إعادة تقييم أسعار الصرف، إلا أنه، إلى جانب قوة سوق الأسهم الأمريكية والتقدم الذي أحرزته قطاعات رئيسية في صناعة الذكاء الاصطناعي، ساهم في تعزيز الطرح القائل بأن التراجع عن الدولار قد تباطأ، أو أن مرحلة «إعادة الدولرة» قد بدأت بالفعل.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إلا أن الشواهد التاريخية تدعو إلى تفسير أكثر حذراً، إذ يظهر مسار الجنيه الاسترليني أن التحولات التي تصيب عملات الاحتياطي نادراً ما تسير في مسار خطي صاعد أو هابط. </div></p><p class='article-text'>ففي عام 1899، كان الاسترليني يستحوذ على نحو 64 % من الاحتياطيات الرسمية المعروفة للنقد الأجنبي، وفق أوراق بحثية أعدها باري أيكنجرين ومارك فلاندرو.</p><p class='article-text'>وبحلول عام 1913، هبطت تلك الحصة إلى 48 %، قبل أن ينتزع الدولار صدارة عملات الاحتياطي في منتصف عشرينيات القرن الماضي.</p><p class='article-text'>رغم ذلك، لم يكن الطريق معبداً، إذ استعاد الاسترليني موقعه في الصدارة لفترة وجيزة عام 1928، قبل أن تتراجع حصته في العام التالي إلى 41 %.</p><p class='article-text'>ولم تكن تلك الانتعاشات المؤقتة سوى محطات عابرة لم تغير اتجاه البوصلة العام. وسوق سندات الخزانة الأمريكية هي أحد الأسباب الأساسية لاستمرار التراجع عن الدولار.</p><p class='article-text'>إذ شكلت هذه السندات لعقود طويلة الداعم الرئيس لدور الدولار الدولي بفضل ما توفره من سيولة عميقة وملاذ مقبول عالمياً لحفظ القيمة.</p><p class='article-text'>لكن مع تفاقم الدين العام الأمريكي وتوسع استخدام الأدوات المالية كالعقوبات الدولية، بدأت بعض المؤسسات تراجع حجم اعتمادها على سندات الخزانة.</p><p class='article-text'>وأدى ذلك إلى ظهور تباين واضح بين الأصول الدولارية نفسها، فبينما يحتفظ الدولار وأذون الخزانة قصيرة الأجل بجاذبيتهما الشبيهة بالنقد للوفاء بالطلب العالمي على المعاملات والتسويات والتمويل والضمانات، فقدت سندات الخزانة طويلة الأجل جزءاً غير يسير من رونقها.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">فمنذ عام 2020، شهدت ما تعرف بـ«علاوة ملاءمة السيولة» على السندات طويلة الأجل هبوطاً حاداً، وهي العائد الذي يرتضي المستثمرون التخلي عنه مقابل ما توفره هذه السندات من أمان وسيولة. </div></p><p class='article-text'>وكشفت دراسة أعدها الخبراء في الفيدرالي الأمريكي أواخر العام الماضي، ونشين دو، ورِت كيراتي، وجيسي شريجر، أن هذه العلاوة لم تكتف بالتراجع فحسب، بل تحولت إلى السالب في بعض الفترات.</p><p class='article-text'>أي أن المستثمرين أصبحوا يطالبون بعوائد أعلى لقاء الاحتفاظ بالديون الأمريكية طويلة الأجل.</p><p class='article-text'>على النقيض من ذلك، أبدت العلاوة المرتبطة بالدولار نقداً وبالأذون قصيرة الأجل مرونة وصموداً أكبر.</p><p class='article-text'>ويشير هذا إلى أن مديري الاحتياطيات النقدية ما زالوا يثمنون سيولة الدولار عالية الجودة، لكنهم يقدرون بدرجة أقل وظيفته كاحتياطي آمن طويل الأجل تقدمه السندات.</p><p class='article-text'>وفي الواقع، يتحول الطلب الرسمي على الأصول الدولارية تدريجياً من منطق البحث عن «الأصول الآمنة» إلى منطق تلبية «متطلبات السيولة».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وإذا كانت السندات تفقد جزءاً من جاذبيتها كأصول احتياطية، فهل يمكن للطلب على الأسهم الأمريكية مساندة الدولار؟ لقد حققت الأسهم الأمريكية أداءً قوياً خلال الأعوام الأخيرة.</div></p><p class='article-text'>وتجاوبت المؤسسات الرسمية الأجنبية كالبنوك المركزية مع ذلك. ففي الفترة بين مايو 2025 وأبريل 2026، اشترت تلك المؤسسات صافي أسهم أمريكية بقيمة 121 مليار دولار.</p><p class='article-text'>وسندات شركات وأصولاً أخرى بـ 49 مليار دولار، مقابل بيع سندات خزانة طويلة الأجل بـ 18 مليار دولار وسندات وكالات حكومية بـ 33 مليار دولار.</p><p class='article-text'>بمعنى آخر، يبحث هؤلاء عن العوائد والتنويع داخل المنظومة الأمريكية نفسها، وليس الفرار الكامل من الأصول الدولارية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">إلا أن الأسهم تتسم بالطبع بالتقلب الشديد في اللحظات التي تكون فيها السلامة والأمان هما الأهم، الأمر الذي يضع حدوداً لمدى اعتماد مديري الاحتياطيات على الأسهم الأمريكية كبديل.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">فهل يمكن لثورة الذكاء الاصطناعي أن تدعم الدولار بأسلوب آخر؟ يرى بعض المحللين أنه إذا تم تسعير المعاملات المرتبطة بالتكنولوجيا بالدولار على نحو متزايد.</div></p><p class='article-text'>فقد ينشأ مفهوم «دولار الذكاء الاصطناعي»، على غرار حقبة «البترودولار» الذي غذى الطلب على العملة الأمريكية عبر تسعير تجارة النفط بها.</p><p class='article-text'>غير أن الريادة التكنولوجية، بخلاف قطاع الطاقة، يصعب الاستعاضة بها أو ربطها بالكامل بصيغة تسعير أحادية مستقرة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">فضلاً عن ذلك، تظل التداعيات المالية للذكاء الاصطناعي غير محددة الملامح. فمن الممكن أن ترفع هذه التكنولوجيا من مسار النمو الأمريكي، إلا أنها لن تكون قادرة بمفردها على تبديد المخاوف المحيطة بمسار الدين العام طويل الأجل. </div></p><p class='article-text'>والخلاصة بالنسبة لمديري الاحتياطيات في أن شكل نظام الاحتياطي الدولي، ودور الدولار فيه، لا يزال في طور التحول والتطور.</p><p class='article-text'>والتحركات الأخيرة لا تعني بحال من الأحوال القضاء على التوجه الهيكلي نحو تنويع الاحتياطيات.</p><h1>كبير الاقتصاديين في شركة «CICC» الصينية لرأس المال</h1>

هيمنة الدولار لم تنته بعد

<p class='article-text'><div data-empty="false">وي لي</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تبدو التحركات الأخيرة في الأسواق كأنها تطرح أمامنا لغزين. الأول يتعلق بالارتباط بين الأصول. فقد ارتفعت عوائد السندات الحكومية بقوة.</div></p><p class='article-text'>كما وصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً الشهر الجاري إلى أعلى مستوى لها في 19 عاماً، متجاوزة 5.30%.</p><p class='article-text'>رغم ذلك، واصلت أسواق الأسهم صعودها، إذ لا يبعد مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» إلا بنسبة طفيفة عن المستويات القياسية التي سجلها في وقت سابق من الشهر.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وعادة، يفترض أن تؤدي الزيادة في عوائد السندات الحكومية إلى الضغط على الأسهم، لأنها ترفع تكلفة رأس المال ومعدلات الخصم المستخدمة في تقييم الأرباح المستقبلية. </div></p><p class='article-text'>بالمثل، عندما تتعرض أسواق الأسهم للضغط، يتوقع المستثمرون عادة انخفاض عوائد السندات مع توجههم إلى السندات الحكومية، التي ترتفع أسعارها نتيجة لذلك. لكن هاتين العلاقتين أصبحتا أقل موثوقية في الآونة الأخيرة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما اللغز الثاني فيتعلق بالتقييمات، حيث يفترض أن توفر الأسهم عائداً أعلى مقارنة بالسندات الحكومية، لأن أرباح الشركات تنطوي بطبيعتها على مخاطر أكبر.</div></p><p class='article-text'>لكن مع اقتراب عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.70%، تبدو الأسهم مرتفعة التكلفة بصورة غير معتادة مقارنة بسندات الخزانة وفقاً للمعايير التاريخية، عند النظر إلى عائد الأرباح، الذي يحسب بقسمة ربحية السهم على سعره.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويرى البعض في كل ذلك معضلة، وخلصوا إلى أن أحد الأسواق لا بد أن يكون مخطئاً. فإما أن السندات رخيصة أكثر من اللازم، أو أن الأسهم مرتفعة أكثر من اللازم، أو أن المستثمرين توقفوا ببساطة عن التفكير بمنطق.</div></p><p class='article-text'>لكن هناك احتمالاً آخر، وهو أن الأسواق تتصرف بعقلانية، وأن المشكلة في مراقبي الأسواق الذين لا يزالون يستخدمون إطاراً للاقتصاد الكلي صمم لاقتصاد الأمس، لتفسير ما يحدث اليوم.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">كان عصر «الاعتدال العظيم»، الذي امتد تقريباً من ثمانينيات القرن الماضي إلى عام 2020، حقبة تقودها عوامل الطلب.</div></p><p class='article-text'>فقد أدت العولمة وصعود الصين وسلاسل الإمداد التي أصبحت أكثر كفاءة إلى أن يواكب المعروض الطلب. وكانت فترات الرواج تغذيها سهولة الائتمان وارتفاع الثقة وقوة الإنفاق، فيما كانت حالات الركود تأتي نتيجة العكس.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبما أن دورات الأعمال كانت تتشكل بدرجة كبيرة بفعل تقلبات الطلب، وليس بفعل القيود المفروضة على الإنتاج، كان بإمكان البنوك المركزية تخفيف حدة فترات التباطؤ بخفض أسعار الفائدة.</div></p><p class='article-text'>ومع انخفاض أسعار الفائدة، كانت عوائد السندات تتراجع وترتفع أسعارها، بما يساعد على تعويض الخسائر في الأسهم.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن بيئة الاستثمار تغيرت بصورة كبيرة خلال السنوات الخمس الماضية. فلم يعد المعروض يواكب الطلب بالطريقة التي كان يفعلها في السابق.</div></p><p class='article-text'>فقد أصبحت العمالة أكثر ندرة، فيما تحول أمن الطاقة إلى أولوية استراتيجية. كما يجري إعادة تشكيل سلاسل الإمداد لتعزيز قدرتها على الصمود، بدلا من التركيز على الكفاءة وحدها.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتنفق الحكومات مبالغ ضخمة على الدفاع والبنية التحتية والسياسات الصناعية. كما أن شيخوخة السكان والتوترات الجيوسياسية والتحول في قطاع الطاقة كلها عوامل تجعل زيادة المعروض أكثر صعوبة. </div></p><p class='article-text'>ولا يزال الطلب مهماً، لكن قدرة الاقتصاد على النمو أصبحت تعتمد بصورة متزايدة على زيادة الإنتاج، وليس مجرد زيادة الإنفاق.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولم يعد التضخم ينخفض ببساطة لمجرد تباطؤ النمو. فالبنوك المركزية تستطيع خفض الطلب، لكنها لا تستطيع إنتاج المزيد من الكهرباء أو العمالة أو أشباه الموصلات.</div></p><p class='article-text'>وهذا يغير العلاقة بين الأسهم والسندات. فما يبدو وكأنه انهيار في الارتباط التاريخي بينهما قد يكون ببساطة انعكاساً لنظام اقتصادي كلي مختلف.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويبقى مع ذلك السؤال المتعلق بالتقييمات، فكثير من النقاش الدائر اليوم يفترض أن ارتفاع العوائد يعكس تشديد السياسة النقدية أو ارتفاع الطلب إلى مستويات تفوق قدرة الاقتصاد.</div></p><p class='article-text'>لكن العوائد الحالية تعكس بصورة متزايدة شيئاً مختلفاً أيضاً، وهو ارتفاع هيكلي في تكلفة رأس المال في عالم تحكمه ندرة المعروض.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقد تسارع التوسع في استثمارات الذكاء الاصطناعي، انطلاقاً من موجة استثمارية كانت بالفعل الأسرع في التاريخ. في الوقت نفسه، يؤدي ارتفاع الاقتراض الحكومي لزيادة المنافسة على رأس المال.</div></p><p class='article-text'>ومؤخراً، أضافت المخاوف من اتساع العجز الأميركي، إلى جانب حالة عدم اليقين بشأن كيفية استجابة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتكرار موجات التضخم الناجمة عن قيود جانب المعروض، مزيداً من الضغوط التي دفعت عوائد السندات طويلة الأجل إلى الارتفاع.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن ارتفاع تكاليف الاقتراض لا يعني بالضرورة إضعاف الأسهم إذا كان مدفوعاً بموجة استثمارية تسهم في الوقت نفسه في رفع الإنتاجية على المدى الطويل وتعزيز توقعات الأرباح. بل إن أسواق الأسهم تسعر بالفعل عوائد مستقبلية تعكس هذا السيناريو تحديداً: </div></p><p class='article-text'>إنتاجية أقوى، وأرباحاً للشركات يمكن أن تظل أعلى من مستوياتها التاريخية، واقتصاداً قادراً على تجاوز اتجاه نموه طويل الأجل. بعبارة أخرى، يراهن المستثمرون في الأسهم على أحد أكبر الرهانات على الاقتصاد الكلي في التاريخ.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبالنسبة إلى المستثمرين الذين ينظرون إلى محافظهم الاستثمارية، لم تعد السندات الحكومية توفر الحماية المتوازنة والموثوقة نفسها التي كانت توفرها خلال عصر «الاعتدال العظيم». </div></p><p class='article-text'>لكن السندات عادت مرة أخرى لتدر دخلاً جذاباً من دون أن تضطر المستثمرين إلى تحمل مخاطر مفرطة في الائتمان أو التعرض بشكل كبير لتقلبات أسعار الفائدة. كما أن الدخل المتحقق من الأسهم سيكون مهما أيضاً.</p>

الأسواق تحتاج إلى أدوات جديدة لفهم تحركاتها

<p class='article-text'><div data-empty="false">ارتفعت الأسهم الأمريكية خلال تعاملات أمس، مستفيدة من أداء قوي لقطاع الرقائق بعد إعلان «إنفيديا» نتائج أعمال أقوى من المتوقع، وقبيل كلمة رئيس الاحتياطي الفيدرالي المرتقبة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وزاد مؤشر داو ​جونز الصناعي ‌149.8 ​نقطة، أو ⁠0.28%، إلى 53613.66 نقطة، ​وارتفع ⁠مؤشر ستاندرد ⁠آند بورز 500 بواقع ⁠34.6 نقطة، أو 0.45%، إلى 7710.34 نقطة.</div></p><p class='article-text'>وصعد مؤشر ناسداك المجمع 226.8 ‌نقطة، بما يعادل 0.87%، إلى 26356.977 نقطة. وارتفع سهم «إنفيديا» بأكثر من 6% إلى 222.84 دولاراً، بعدما أعلنت الشركة ارتفاع إيراداتها بأكثر من 100% خلال الربع الثاني من عامها المالي.</p><p class='article-text'>مشيرة إلى أهداف مالية فاقت تقديرات المحللين للربع الثالث. وتوقعت إنفيديا تسجيل قفزة 70% في الإيرادات خلال السنة المالية المقبلة، ما يؤكد الطلب المستمر على الحوسبة القائمة على الذكاء الاصطناعي.</p><h2>إعانات البطالة</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">انخفض عدد الأمريكيين المتقدمين ​بطلبات للحصول على إعانات البطالة الأسبوع الماضي، ‌ما ​يشير إلى استقرار سوق العمل رغم الانخفاض المفاجئ في التوظيف خلال يوليو.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">واتسع العجز التجاري الأمريكي في السلع، الذي يسعى الرئيس دونالد ترامب إلى تقليصه من ⁠خلال فرض رسوم جمركية على السلع المستوردة، خلال يوليو.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأعلنت وزارة العمل الأمريكية، أن الطلبات المقدمة لأول مرة للحصول على إعانات البطالة، انخفضت بواقع 4 آلاف طلب لتصل إلى 203 آلاف بعد التعديل في ضوء العوامل الموسمية للأسبوع المنتهي ‌في 22 أغسطس. وتوقع خبراء اقتصاد استطلعت رويترز آراءهم أن يصل العدد إلى 208 آلاف طلب.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتراوح طلبات إعانة ​البطالة هذا العام بين ​189 ألفاً و230 ألفاً، ما ⁠يشير إلى استمرار انخفاض معدلات التسريح من العمل رغم ضعف التوظيف. وانخفض معدل البطالة ​في ⁠الولايات ⁠المتحدة مجدداً، الشهر الماضي، إلى 4.1%، وهو مستوى منخفض.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وإذا استمر استقرار سوق العمل، فسيتمكن ⁠مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) من مواصلة تركيزه على احتواء التضخم الذي تجاوز هدفه البالغ 2% على مدار 65 شهراً متتالية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأظهر تقرير منفصل صادر عن مكتب الإحصاء الأمريكي اتساع عجز تجارة السلع إلى 118.8 مليار ​دولار في يوليو، مقارنة مع 101.4 مليار دولار في يونيو. وانخفضت الصادرات بنسبة 2.9%، في حين ارتفعت الواردات 3.7%.</div></p><h2>أوروبا</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">تباينت المؤشرات الأوروبية، رغم ارتفاع أسهم قطاع التكنولوجيا. واستقرت الأسهم ​الأوروبية مدفوعة بنتائج شركة إنفيديا لصناعة رقائق الذكاء الاصطناعي وهبط مؤشر ستوكس 600 الأوروبي 0.07% مسجلاً 655.95 نقطة. </div></p><p class='article-text'>وتصدر المؤشر الفرعي لأسهم شركات ‌التكنولوجيا مكاسب القطاعات، مرتفعاً 1.5%، ‌مع صعود أسهم إيه.تي آند ‌إس.</p><p class='article-text'>وتكنوبروب وكومبيوترسنتر بنسب تراوح بين 4.3 و4.9%. لكن قطاعات ​السلع الشخصية ‌والمنزلية ​والكيماويات والسيارات هبطت بنسب تراوح ⁠بين 0.7 و0.9%، ما حدّ من المكاسب.</p><h2>اليابان</h2><p class='article-text'><div data-empty="false">تباين أداء المؤشرات اليابانية، وسط ترقب مسارات الفائدة الأمريكية. وبدد مؤشر نيكاي ​مكاسبه المبكرة ليغلق على انخفاض، بضغط ‌من ​تراجع سهم أدفانتست الموردة لإنفيديا.</div></p><p class='article-text'>لكن مؤشر توبكس الأوسع نطاقاً شهد ارتفاعاً طفيفاً بدفعة من عمليات اقتناص أسهم القيمة.</p><p class='article-text'>وهبط مؤشر نيكاي 0.2% إلى 66131.98 نقطة بعد أن صعد بما ⁠يصل إلى 1%، لكن مؤشر توبكس زاد 0.15% إلى 4117.22 نقطة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفتح نيكاي على ارتفاع بعد أن زاد سهم إنفيديا بما ‌يقارب 5% في التداولات الممتدة بعد توقعات بأن إيرادات الشركة الأمريكية المصنعة للرقائق ستقفز 70% في السنة المالية المقبلة. </div></p><p class='article-text'>لكن مؤشر تحول إلى الانخفاض ‌مع تخلي سهم أدفانتست عن مكاسبه ليتراجع ‌3.05% في ختام الجلسة ما شكل أكبر ضغط على مؤشر نيكاي. وقال كازواكي شيمادا ​كبير المحللين في ‌شركة إيواي ​كوزمو للأوراق المالية:</p><p class='article-text'>«لا تزال الأسواق ⁠حذرة بشأن شراء الأسهم المتعلقة بالرقائق الإلكترونية بعد ارتفاع حاد في النصف الأول من هذا العام، لكن ​معنويات ⁠السوق قوية ⁠لأن مؤشر توبكس ارتفع، ما يشير إلى تحويل الأموال إلى اقتناص أسهم القيمة».</p>

تباين المؤشرات الأوروبية مع ارتفاع أسهم قطاع التكنولوجيا

«ناسداك» يقود صعود وول ستريت بدعم «إنفيديا»

<p class='article-text'>تباين أداء المؤشرات اليابانية في تداولات الخميس، وسط ترقب مسارات الفائدة الأمريكية. وبدد المؤشر نيكاي ​مكاسبه المبكرة ليغلق على انخفاض، بضغط ‌من ​تراجع سهم أدفانتست الموردة لإنفيديا، لكن المؤشر توبكس الأوسع نطاقاً شهد ارتفاعاً طفيفاً بدفعة من عمليات اقتناص أسهم القيمة. وهبط المؤشر نيكاي 0.2% إلى 66131.98 نقطة بعد أن صعد بما ⁠يصل إلى 1%. لكن المؤشر توبكس زاد 0.15% إلى 4117.22 نقطة.<br>وفتح نيكاي على ارتفاع بعد أن زاد سهم إنفيديا بما ‌يقارب 5% في التداولات الممتدة بعد توقعات بأن إيرادات الشركة الأمريكية المصنعة للرقائق ستقفز 70 بالمئة ‌في السنة المالية المقبلة. لكن المؤشر تحول إلى الانخفاض ‌مع تخلي سهم أدفانتست عن مكاسبه ليتراجع ‌3.05% في ختام ‌الجلسة ما شكل أكبر ضغط على المؤشر نيكاي.<br>وقال كازواكي شيمادا ​كبير المحللين في ‌شركة إيواي ​كوزمو للأوراق المالية: «لا تزال الأسواق ⁠حذرة بشأن شراء الأسهم المتعلقة بالرقائق الإلكترونية بعد ارتفاع حاد في النصف الأول من هذا العام... لكن ​معنويات ⁠السوق قوية ⁠لأن المؤشر توبكس ارتفع، ما يشير إلى تحويل الأموال إلى اقتناص أسهم القيمة». وارتفع المؤشر الفرعي لقطاع ⁠البنوك، إذ صعد سهم ميتسوبيشي يو.إف.جيه فاينانشال جروب 0.81 بالمئة، وسهم سوميتومو ميتسوي فاينانشال جروب 0.92%.<br>وارتفع سهما شركتي فوجيكورا لتصنيع كابلات الألياف الضوئية وفوروكاوا إلكتريك 3.68% و4.71% على الترتيب. ‌وصعد أيضاً سهم كيوكسيا المتخصصة في صناعة شرائح الذاكرة خمسة بالمئة.<br>ومن ​بين أكثر من 1500 سهم يتم تداولها في السوق الرئيسية لبورصة طوكيو، ارتفع 45% منها وانخفض 49% وظل 4% دون تغيير.</p>

تباين أداء المؤشرات اليابانية وسط ترقب مسارات الفائدة الأمريكية

<p class='article-text'><div data-empty="false">كاتي مارتن</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">قال سكوت بيسنت الأسبوع الماضي: «الناس لديهم معلومات رديئة، أما أنا فلدي معلومات لا يملكها الآخرون».</div></p><p class='article-text'>ومن كان مرة مستثمراً في صناديق التحوط، يظل كذلك، وإذا كان وزير الخزانة الأمريكي لديه فعلاً شيء ما في جعبته لعلاج الاعتلال الذي أصاب أسواق أسعار الفائدة طويلة الأجل، فالآن هو الوقت المناسب لاستخدامها. أما حالياً، فلا تزال السوق متوترة للغاية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبالنسبة للأسواق خلال الصيف، فأنتم تعرفون الوضع. السوق متقلب، ومديرو الصناديق والمتداولون المخضرمون يقضون وقتهم على الشاطئ. لذا قد يحدث بعض الهلع في السوق. ودائماً ما يكون أفضل مسار للعمل هو تجاهل الأمر برمته، وشراء السندات عند انخفاض أسعارها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن من المؤكد أن هذا ليس هو الرأي السائد حول موجة التوتر التي تشهدها سوق سندات الخزانة الأمريكية هذا الصيف. فكما يعلم القراء المنتظمون والمختصون في الاقتصاد الكلي، تفاقمت المشكلة بشكل حاد في نهاية يوليو. </div></p><p class='article-text'>بل يمكن القول إنها بدأت قبل ذلك إذا أخذنا في الاعتبار ردة فعل السوق المتشككة تجاه المؤتمر الصحفي الثاني لكيفن وارش في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.</p><p class='article-text'>وتدخل بيسنت في سوق الين (باليورو)، والإشارة إلى احتمال مزيد من التدخلات عبر آلية «فيما» التابعة للاحتياطي الفيدرالي، وزيادة عمليات إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل.</p><p class='article-text'>كلها أمور أوصلت، دون قصد، رسالة مفادها أن الإدارة الأمريكية قلقة للغاية بشأن ارتفاع تكاليف الاقتراض، وأنها لا تملك خطة نقدية أو مالية جادة لمعالجتها.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">بالتأكيد، هناك تبريرات منطقية لكل هذا، وهي: أن التدخل لدعم الين كان بمثابة مساعدة صديق وقت الضيق. وأن عمليات إعادة الشراء تهدف إلى تعزيز السيولة.</div></p><p class='article-text'>وأن هناك تشديداً مالياً قادماً. سمعنا جميعاً كل هذا. لكن تبقى الحقيقة أن عمليات إعادة شراء السندات بأعداد كبيرة تعد مؤشراً على وجود مشكلة، وتعد إهداراً للأموال.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن النقطة الأساسية هي أن نتساءل لماذا ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل. الحقيقة هي أن السبب ليس التضخم، وهو السبب المعتاد، فتوقعات التضخم مستقرة إلى حد كبير حالياً، رغم أنها تشهد ارتفاعاً طفيفاً.</div></p><p class='article-text'>المشكلة، بدلاً من ذلك، تعود إلى مزاحمة الإصدارات الضخمة لشركات الحوسبة السحابية العملاقة. لكن الأهم بكثير هو الكم الهائل من السندات التي تصدرها الحكومات لتمويل ديونها.</p><p class='article-text'>وقد صرح بيسنت الأسبوع الماضي بأن تجاوز الدين الوطني الأمريكي لحاجز 40 تريليون دولار يعد أمراً غير ذي صلة، فهو مجرد رقم. لكن المستثمرين ليسوا متأكدين من ذلك.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهناك أيضاً مشكلة مصداقية. فعلى سبيل المثال، فقد أشار وارش إلى أنه لا يمانع في ارتفاع عوائد السندات، فهي تساعد الاحتياطي الفيدرالي وتشكل آلية لفرض الانضباط المالي. رغم ذلك، أشار بيسنت الأسبوع الماضي إلى أن الأسواق مخطئة تماماً، ولا تعكس أساسيات اقتصادية قوية.</div></p><p class='article-text'>فأي الرأيين هو الصحيح؟ ربما يعلم بيسنت شيئاً نجهله حول الحجم الحقيقي لضبط الأوضاع المالية المرتقب، أو حول الطلب المحتمل على سندات الخزانة. هذا احتمال وارد. ولكن إلى أن نحصل على دليل على ذلك، يبدو أن هذه الرسائل، التي يصعب فهمها والمتناقضة أحياناً، تساهم بشكل ملحوظ في ارتفاع العوائد.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">كان آخر الأخبار يوم الاثنين تقرير ستيف ليزمان على قناة «سي إن بي سي»، وهو خبير جدير بالمتابعة في شؤون الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة.</div></p><p class='article-text'>والذي ذكر أن «بيسنت قد يستغل ما يقارب تريليون دولار من حساب الخزانة العام لتمويل عمليات إعادة شراء السندات»، بهدف تصحيح الأثر المتواضع لإعلان إعادة شراء السندات الأسبوع الماضي، والذي أعاقته «الشكوك حول حجم الموارد المالية المتاحة لبيسنت للتحرك».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">سيفسر بعض المستثمرين هذا على أنه إشارة قوية على حزم وزير الخزانة، وسيختارون عدم معارضته على المدى الطويل. حسناً، لكنني أرسلت تقرير الإخباري ليزمان إلى خبير في سوق أسعار الفائدة أمس فأجاب: إن «هذا جنون... أرجوك قل لي إن هذا ليس حقيقياً». وخلاصة ما قاله أن: المشكلة ليست في حجم عمليات إعادة الشراء، بل في حدوثها من الأساس.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في باركليز، عرض أجاي راجادياكشا أفكاره في مذكرة أمس. وأشار، بحكمة بالغة، إلى أن ارتفاع العوائد ليس حكراً على الولايات المتحدة. انظروا إلى فرنسا (أكثر من 4 % على السندات لأجل 10 سنوات!) واليابان (ما يقارب 3 %!).</div></p><p class='article-text'>وسأوجز أفكاره هنا: في أسواق الدخل الثابت الرئيسية حول العالم، يواجه المستثمرون خسائر فادحة، والسؤال الذي يطرح نفسه دائماً بعد موجة بيع بهذا الحجم: هل حان وقت الشراء؟ كلا، ليس كذلك...</p><p class='article-text'>لأن العوامل التي تدفع العوائد للارتفاع لم تنفد بعد. لقد أمضينا عقوداً قلقين بشأن أزمات ديون الأسواق الناشئة، الأرجنتين، تركيا، سريلانكا. لكن يبدو أن المشكلات الآن تكمن في العالم المتقدم. لقد انقلب عالم الدخل الثابت رأساً على عقب.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">أربع اقتصادات، الولايات المتحدة، والمملكة المتحدة، وفرنسا، واليابان، جميعها تعاني مستويات ديون تقارب أو تتجاوز 100 % من الناتج المحلي الإجمالي. ولا شيء يتغير. ولا توجد إرادة سياسية لضبط الأوضاع المالية. لا شيء على الإطلاق.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وسوق السندات يعيد تقييم أسعار السندات حالياً لأسباب عدة، وهذه الأسباب تتفاقم. أولها وأهمها أن سعر الفائدة المحايد الحالي أعلى مما كان متوقعاً قبل عام.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأثبت النمو الاقتصادي مرونته، فيما ظل التضخم عنيداً بحيث لا يسمح بخفض سعر الفائدة. ودورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي غير دورية، فهي لا تعتمد على الدورة الاقتصادية ولا تظهر أي مؤشرات على التباطؤ.</div></p><p class='article-text'>وهناك ثلاثة من أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يرغبون في رفع سعر الفائدة. لذلك يستنتج السوق، وهو استنتاج صائب في رأينا، أن سعر الفائدة المحايد طويل الأجل أعلى من المتوقع، وأن عائد السندات لأجل 10 سنوات يتكيف ببساطة مع هذا الواقع.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">من المفترض أن يأتي وقت مناسب لشراء السندات، في وقت يتجاوز فيه البيع مستوياته الطبيعية، ويضعف فيه الاقتصاد بشكل حقيقي، وتتحول فيه معادلة المخاطرة والعائد لصالح الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل. لكن هذا الوقت ليس الآن.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في شركة «بيمكو»، يرى مارك سيدنر وبرامول داوان أن العوائد تبدو جذابة للمستثمرين على المدى الطويل. وقالا: «سنسعى إلى زيادة استثماراتنا إذا استمرت العوائد في الارتفاع». لكن مرة أخرى، تشكل تلك الأساسيات المزعجة مشكلة: </div></p><p class='article-text'>قد توفر تدفقات رؤوس الأموال وتحركات أسعار الصرف متنفساً مؤقتاً، لكن خفض العجز هو، في رأينا، الضمان الوحيد القادر على تثبيت عوائد السندات طويلة الأجل بصورة مستدامة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ففي الولايات المتحدة، أصبح العجز إلى حد كبير لا يرتبط بالاحتياجات الاقتصادية الفعلية، إذ يواصل الارتفاع الحاد حتى في ظل اقتصاد قوي. وعلى مستوى الاقتصادات المتقدمة، لا نرى رغبة كبيرة في تبني سياسات تقشف مالي.</div></p>

انقلاب عالم الدخل الثابت رأساً على عقب

<p class='article-text'><div data-empty="false">هاكيونغ كيم</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">بعد عطلة نهاية أسبوع حافلة. أولاً، أثار الرئيس الأمريكي دونالد ترمب احتمال اللجوء العسكري على ارتفاع عوائد السندات. نعم، نحن جادون، ولم يقتطع كلامه من سياقه. فماذا يمكن أن يعني ذلك؟ </div></p><p class='article-text'>مداهمات لفرق خاصة تستهدف انحدار منحنى العائد عند الفجر؟ أم قصف مكثف للجزء الأوسط من المنحنى؟ ولقد بدأ بول كروجمان -الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد - بالفعل الاستعداد للمهمة.</p><p class='article-text'>فماذا ستفعلون في «حرب السندات الكبرى»؟ هل ستضعون قبة حديدية فوق محفظة الدخل الثابت لديكم تحسباً لأي طارئ؟ عموماً، حظاً موفقاً لنا جميعاً، فالتجمع السنوي للبنوك المركزية في جاكسون هول ينطلق يوم الخميس.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">كتب داير ماكفادن مؤخراً عن تحول السوق الأمريكية من مرحلة كانت فيها الشركات تسحب الأسهم من السوق، عبر عمليات إعادة الشراء وغيرها، أو ما يسمى «تفكيك قاعدة الأسهم»، إلى مرحلة أصبحت فيها تضخ أسهماً جديدة، أو ما يسمى «إعادة تكوين قاعدة الأسهم»، ما أدى إلى زيادة صافي المعروض.</div></p><p class='article-text'>ويمثل هذا التحول اختباراً مهماً لعوائد الأسهم الأمريكية؛ لأن انخفاض المعروض، مع بقاء الطلب قوياً على الأسهم، أسهم في دعم العوائد على مدار سنوات.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكما هو واضح حالياً، فإن الطلب على الأسهم الأمريكية اليوم ليس قوياً فحسب، بل بلغ أعلى مستوى له على الإطلاق. ويشير تيم بيكر من «دويتشه بنك» إلى أن المستثمرين الأجانب اشتروا أسهماً أمريكية بقيمة قياسية بلغت 426 مليار دولار في الربع الثاني، أي أكثر بنسبة 43 في المئة من أعلى مستوى سابق، وبفارق كبير عن تدفقات الاستثمار إلى أدوات الدين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويبدو لنا، على الأقل، أن المستثمرين سيرحبون بزيادة إصدار الأسهم، وأن المخاوف من أن يؤدي ذلك إلى تقويض العوائد قد تكون مبالغاً فيها. بل يرى بيكر أن القفزة في إصدار الأسهم خلال الربع الثاني ساهمت في زيادة رغبة المستثمرين الأجانب في دخول السوق الأمريكية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن حتى مع قوة الطلب على الأسهم الأمريكية لأسباب يعرفها الجميع، وعلى رأسها الذكاء الاصطناعي، لا يزال بيكر يفتقر إلى الثقة في شيء واحد: الدولار، الذي تحرك في الغالب في نطاق ضيق، رغم «الشهية الكبيرة» لشراء الأسهم الأمريكية خلال السنوات القليلة الماضية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأوضح أنه «من الصعب أن نثق في استمرار شراء الأسهم بمستويات قياسية، في حين لا تحصل بقية دول مجموعة العشر على شيء تقريباً من حيث صافي التدفقات. كما أن التفوق المستمر لسوق الأسهم الأمريكية توقف خلال العامين الماضيين.</div></p><p class='article-text'>لذلك ليس واضحاً لماذا سيواصل المستثمرون مطاردة هذه السوق». وأضاف «نحن نفضل اتخاذ موقف متشائم تجاه عملة تستقبل تدفقات قياسية إلى الأسهم، رغم أن سوق الأسهم لديها متأخر عن غيره ولا يقدم آفاقا أفضل بصورة ملموسة من حيث التقييم والنمو».</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهو هنا يلمس نقطة أساسية. فالعملات، أكثر من معظم فئات الأصول الأخرى، تعتمد على عوامل خارجية تتجاوز مجرد طلب المستثمرين، وينطبق ذلك حتى على الدولار القوي، أو الذي كان قوياً ذات يوم.</div></p><p class='article-text'>وقد اتضح ذلك الأسبوع الماضي عندما تراجع الدولار عقب تدخل وزير الخزانة سكوت بيسنت في سوق السندات. ويمكن القول إنه قوة سوق الأسهم، في أحسن الأحوال، تعوض فقط عن ضعف الدولار الناتج عن اضطراب سوق السندات.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">غطى زملاؤنا في أنحاء أوروبا على نطاق واسع تداعيات موجة الحر الشديدة هذا الصيف، خاصة الأثر الاقتصادي الناجم عن انحسار مياه نهر الراين. ومن المعروف أن قياس التكلفة المالية لتغير المناخ أمر بالغ الصعوبة، وربما تكون موجات الحر الشديدة هي الحالة الأكثر تعقيداً.</div></p><p class='article-text'>فهي أقل وضوحاً بكثير من الظواهر المناخية المدمرة واسعة النطاق. وهذا يجعل أيضاً من الصعب للغاية تأمين مخاطر الإجهاد الحراري.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وفي الاقتصادات المتقدمة، لا تزال المخاطر الاقتصادية الكلية الناجمة عن موجات الحر الشديدة تبدو قصيرة الأجل نسبياً. وتشير آشلي ويب من «كابيتال إيكونوميكس» إلى أن موجة الحر في المملكة المتحدة تمثل خطرا أكبر على التضخم، من خلال انتقال آثارها إلى أسعار الغذاء مثلاً.</div></p><p class='article-text'>مقارنة بخطرها على الناتج الاقتصادي، لأن القطاعات الحساسة للطقس، مثل الزراعة، لا تمثل سوى حصة صغيرة من الناتج المحلي الإجمالي.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن تأثير موجات الحر الشديدة على أسعار الأصول هو الجانب الأكثر إثارة للاهتمام. فقد خلص باحثون من عدة جامعات أمريكية إلى أن ارتفاع درجات الحرارة يرتبط بارتفاع تكلفة الاقتراض على الحكومات المحلية والشركات، فضلاً عن مطالبة المستثمرين بعوائد أعلى على الأسهم لتعويض المخاطر.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبدأت هذه الزيادة في علاوة المخاطر المرتبطة بالحر الشديد تظهر بوضوح منذ منتصف العقد الماضي. ويقدر الباحثون أن الأضرار الناجمة عن الحرارة، إذا بلغت ما يعادل 1 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي المحلي، ترتبط بارتفاع فروق عائد السندات البلدية بنحو 15 نقطة أساس. </div></p><p class='article-text'>ويصل الارتفاع إلى نحو 45 نقطة أساس في سندات الشركات المصنفة دون الدرجة الاستثمارية، بينما لا يظهر تأثير يذكر على السندات ذات الدرجة الاستثمارية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال الباحثون: «لم نجد أدلة قوية على أن الأبعاد الأخرى للمخاطر المناخية المادية، مثل الأضرار الناجمة عن الجفاف والفيضانات والأعاصير وارتفاع مستوى سطح البحر، لها تأثيرات منتظمة في تسعير الأصول ضمن فئات الأصول الثلاث هذه.</div></p><p class='article-text'>وقد يتسق ذلك مع كون هذه المخاطر أقل أهمية من الناحية الاقتصادية وأكثر خصوصية بكل حالة، أي أنها قابلة للتنويع أو التأمين، مقارنة بالإجهاد الحراري.</p><p class='article-text'>ومع ذلك، ندرك أن منهجيتنا التجريبية، المصممة للتعامل مع التباين الجغرافي التدريجي في التعرض للإجهاد الحراري، قد تكون أقل ملاءمة للمخاطر المادية الأخرى التي تتميز بدرجة أكبر من التباين الجغرافي، ما يسمح بتطبيق أساليب تجريبية تقوم على فواصل أكثر وضوحا». وفي هذه الحالة، نخشى أن نشهد مزيداً من التجارب الطبيعية التي ستساعد في تحديد العلاقة.</p>

إعادة تكوين قاعدة الأسهم والدولار

<p class='article-text'><br>ارتفعت الأسهم اليابانية في ختام تداولات الثلاثاء، لتمحو خسائرها المسجلة خلال الجلسة بدعم انتعاش شركات صناعة الرقائق الإلكترونية. وعكس المؤشر نيكاي ​الياباني اتجاهه ليغلق على ارتفاع، إذ حذت ‌الأسهم ​المرتبطة بقطاع الرقائق الإلكترونية حذو انتعاش الأسهم الكورية الجنوبية. وارتفع المؤشر نيكاي 0.5% ليغلق عند 65856.43 نقطة، بعد أن انخفض 1.4% في وقت سابق من الجلسة. وصعد المؤشر توبكس الأوسع نطاقاً 0.5% إلى ⁠4093.67 نقطة.<br>وقال شوجي هوسوي، كبير المحللين في دايوا سيكيوريتيز: «ارتفع المؤشر توبكس منذ بدء التداول، ما يعني تدفق الأموال إلى الأسهم اليابانية». وأضاف «أثقلت الأسهم المرتبطة بشركات الرقائق الإلكترونية ‌كاهل المؤشر نيكاي، ثم غيرت مسارها مع عكس المؤشر القياسي الكوري الجنوبي اتجاهه ووقف خسائره».<br>وانخفضت الأسهم في كوريا الجنوبية ‌واليابان في وقت سابق من الجلسة، سائرة على ‌درب وول ستريت، إذ واصل المستثمرون بيع أسهم شركات ‌أشباه الموصلات على مستوى ‌العالم قبل صدور تقرير نتائج شركة إنفيديا.<br>وعوض سهم شركة سامسونج إلكترونيكس خسائره ​ليرتفع 0.19%، كما ارتفع ‌المؤشر كوسبي ​القياسي الكوري الجنوبي 0.68%.<br>وفي اليابان، ⁠عوض سهما طوكيو إلكترون المصنعة لمعدات صناعة الرقائق وكيوكسيا المصنعة لرقائق الذاكرة خسائرهما وارتفعا 0.47% و0.65% على الترتيب.<br>وقلص ​سهم أدفانتست ⁠المتخصصة في ⁠تصنيع معدات اختبار الرقائق خسائره ليغلق منخفضاً 0.14%.<br>وأنهى المؤشران ستاندرد اند بورز 500 وناسداك جلسة الاثنين على ⁠انخفاض نتيجة تراجع أسهم التكنولوجيا، وذلك في وقت يقيم فيه المستثمرون عقوبات اقتصادية أمريكية جديدة على إيران ويتأهبون لأسبوع يشمل أيضاً صدور بيانات تضخم تحظى بمتابعة وثيقة.<br>ومن المتوقع أن تشكل النتائج الفصلية لشركة صناعة ‌الرقائق إنفيديا عاملاً رئيسياً مؤثراً في الأسواق. وقد يؤدي أي مؤشر على تباطؤ ​النمو إلى تجدد المخاوف بشأن ارتفاع التقييمات.<br>وتراجعت أسهم إنفيديا للجلسة السابعة على التوالي.<br>وسجل قطاع الشحن الأداء الأفضل بين المؤشرات الفرعية في بورصة طوكيو، وأغلق منخفضاً 0.91%.</p>

الأسهم اليابانية تمحو خسائرها وترتفع بدعم شركات الرقائق الإلكترونية

<p class='article-text'><div data-empty="false">انتعشت أسعار النفط اليوم الثلاثاء، بعد انخفاضها بأكثر ​من اثنين بالمئة عند التسوية في الجلسة السابقة، بينما يقيم المستثمرون تأثير العقوبات ‌الأمريكية الجديدة التي تستهدف ​إيران. </div></p><p class='article-text'>وارتفعت العقود الآجلة لخام برنت 27 سنتاً، أو 0.3 بالمئة، إلى 92.44 دولاراً للبرميل بحلول الساعة 03:30 بتوقيت جرينتش، في حين زاد خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 37 سنتاً أو 0.4 بالمئة إلى 85.38 دولاراً للبرميل.</p><p class='article-text'>وتراجعت عقود الخامين عند التسوية أمس الاثنين، وهبط سعر الخام الأمريكي إلى أدنى مستوى في أسبوع في ظل عمليات جني الأرباح بعد الارتفاع الذي شهدته الأسعار ⁠خلال الأسبوعين الماضيين.</p><p class='article-text'>وقال محللو السلع الأولية في آي.إن.جي في مذكرة اليوم الثلاثاء "يبدو أن السوق لم تتأثر كثيرا بسعي واشنطن لتشديد الضغوط الاقتصادية على إيران، إذ يعتبر المتعاملون الجهود الأمريكية الرامية لحث الشركاء على الابتعاد عن التجارة مع إيران هامشية وليست ذات تأثير على السوق".</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وكشف ‌وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أمس الاثنين عن توسيع لنطاق العقوبات لقطع شريان الحياة الاقتصادي عن إيران لإجبارها على إنهاء الحرب بين البلدين، قائلا إن على الدول قطع علاقاتها التجارية مع طهران أو المخاطرة ‌بالاستبعاد من النظام المالي القائم على الدولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومع ذلك، أحجم عن تحديد الدول ‌التي ستكون مستهدفة أو الكشف عن موعد دخول تلك العقوبات حيز التنفيذ، قائلاً إنه يريد ‌منحها بدلاً من ذلك مهلة للامتثال للتوجيه ‌الجديد. </div></p><p class='article-text'>وبينما قال وزير الدفاع الأمريكي بيت هيجسيث أمس الاثنين، إن الولايات المتحدة لا تستبعد استخدام القوة العسكرية ضد إيران، تتحول البلاد ​نحو ممارسة المزيد من الضغوط ‌الاقتصادية، وهو ما قال محللون ​إنه بدد المخاوف بشأن التهديدات التي قد ⁠تتعرض لها إمدادات النفط في الشرق الأوسط بسبب الحرب.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال تيم ووترر كبير محللي السوق في كيه.سي.إم: "يبدو أن الأسواق تقيم الضغوط الاقتصادية على أنها مسار أقل خطورة بالنسبة للإمدادات مقارنة بالعمل العسكري، وهذا هو ​السبب في أن ⁠رد الفعل الأولي كان انخفاض ⁠أسعار النفط بدلا من ارتفاعها بشكل حاد".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكنه حذر من أن "إيران لا تزال تحتفظ بالقدرة على الرد من خلال تعطيل حركة الشحن البحري، وهو سبب استمرار علاوة متبقية على سعر النفط".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومما يؤكد على ⁠هذه التهديدات، ذكرت هيئة عمليات التجارة البحرية البريطانية أن ناقلة نفط أصيبت اليوم الثلاثاء بمقذوف مجهول وتعطلت على بعد نحو تسعة أميال بحرية (16.7 كيلومتراً) شمال شرقي شيصة في سلطنة عمان.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولا تزال إيران تصر على أن تكون لها السيطرة على مضيق هرمز الاستراتيجي، الذي كان يمر خلاله قبل اندلاع الحرب في فبراير شحنات تعادل نحو 20 بالمئة من الاستهلاك العالمي للنفط. ‌</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وأدت اضطرابات الإمدادات الناجمة عن الحرب التي بدأت في 28 فبراير، إلى سحب الدول من احتياطياتها التجارية والاستراتيجية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وذكرت وزارة الطاقة الأمريكية أمس الاثنين أن مخزونات النفط الخام في الاحتياطي البترولي الاستراتيجي للولايات المتحدة انخفضت بنحو 3.7 ملايين برميل إلى 289.7 مليون برميل ​الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى لها منذ ‌نوفمبر 1982.</div></p>

النفط يستقر مع تقييم تأثير العقوبات الأمريكية على إيران

<p class='article-text'><br>تراجع المؤشر نيكاي في ​وقت تتعرض فيه الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لضغوط قبيل إعلان ‌شركة إنفيديا ​عن نتائجها في وقت لاحق من الأسبوع الجاري. وتأثرت السوق سلباً بسبب مخاوف من التضخم في ظل استمرار حالة الغموض التي تكتنف الوضع في الشرق الأوسط، في حين توقع مستثمرون ومحللون أن يرفع بنك اليابان (المركزي) أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل للسياسة النقدية ⁠في سبتمبر. واختتم المؤشر نيكاي التعاملات متراجعاً 0.7% ليسجل 65528.09 نقطة.<br>وانخفضت معظم الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، والتي عادة ما تكون ذات ثقل على المؤشر نيكاي، إذ نزل ‌سهم فوجيكورا 5% وسهم أدفانتست 3.9%، وسهم مجموعة سوفت بنك 5.3%، ورغم ذلك، تفوقت أسهم شركات تصنيع أدوات صناعة ‌الرقائق، وارتفع سهم شركة طوكيو إلكترون 1.6%. وزاد المؤشر ‌توبكس الأوسع نطاقاً 0.2%.<br>وتراجعت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي ‌في الأسواق الآسيوية الأخرى، مع ‌انخفاض سهم شركة سامسونج للإلكترونيات الكورية الجنوبية 9%، ما أدى إلى نزول المؤشر كوسبي ​الكوري الجنوبي 3.1%. ‌وهوى سهم شركة ​علي بابا الصينية بنحو 10.5 % بعد إطلاق عملية لطرح أسهم بقيمة 10 مليارات دولار. وأفادت وكالة بلومبرج السبت أن شركة إنفيديا، ومقرها الولايات المتحدة، أخطرت ​عدداً من ⁠أكبر عملائها بأن ⁠أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي سترتفع بأكثر من 15% في ظل زيادة تكاليف شرائح الذاكرة. ومن المقرر أن تعلن الشركة عن نتائجها ⁠الأربعاء.<br>وقال واتارو أكياما، محلل أبحاث الأسهم في نومورا سيكيوريتيز: «نعتبر المخاوف بشأن ربحية الشركات المرتبطة بأشباه الموصلات، وفي مقدمتها إنفيديا، على أنها مجرد ذريعة أو محفز للبيع» في أعقاب «تراكم كبير في المراكز المفتوحة في التداول بالهامش أخيراً».<br>وأضاف «أعتقد أنه من الإنصاف ‌القول إن التوقعات بشأن نمو أرباح الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات لم ​يطرأ عليها أي تغير».<br>وأشار إلى أنه على الرغم من ارتفاع عوائد السندات بسبب تزايد المخاوف بشأن التضخم، فإنه «يبدو أن سوق الأسهم اليابانية ليست في وضع يسمح لها بالحفاظ على اتجاه صعودي في الوقت ​الحالي».</p>

تباين أداء المؤشرات اليابانية وسط مخاوف من التضخم

<p class='article-text'><div data-empty="false">أظهر رصد نتائج الشركات المدرجة في سوق دبي المالي، التي أكملت إعلان نتائجها المالية حتى 14 أغسطس 2026، تسجيل تباين كبير في أداء الشركات خلال النصف الأول من العام الجاري.</div></p><p class='article-text'>حيث قادت شركة أرامكس قائمة الشركات الأكثر نمواً في الأرباح، في حين تصدر بنك الإمارات للاستثمار قائمة الشركات الأكثر تراجعاً. وبحسب منصة «أرقام» .</p><p class='article-text'>فقد سجلت أرامكس أعلى معدل نمو في الأرباح خلال النصف الأول 2026، بعدما ارتفعت أرباحها إلى 64.4 مليون درهم مقارنة مع 7.9 ملايين درهم خلال الفترة المقابلة من عام 2025، بنمو بلغ 720 %.</p><p class='article-text'>وجاءت سلامة في المرتبة الثانية بنمو قدره 370 % لتصل أرباحها إلى 26.8 مليون درهم، تلتها أملاك للتمويل بنمو 317 % إلى 77.3 مليون درهم.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">كما ضمت قائمة الشركات الأكثر نمواً في الأرباح كلاً من اتحاد إنيرجي بنمو 277 %، والأغذية المتحدة بنسبة 183 %، ووطنية إنترناشيونال بنسبة 102 %، إضافة إلى الرمز كوربوريشن واللاينس للتأمين وأورينت تكافل وسكون تكافل.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في المقابل، أظهرت النتائج المالية تراجع أرباح عدد من الشركات المدرجة، حيث سجل بنك الإمارات للاستثمار أكبر انخفاض بنسبة 77 %، إذ تراجعت أرباحه إلى 11.1 مليون درهم مقارنة مع 49.3 مليون درهم خلال النصف الأول 2025.</div></p><p class='article-text'>وحلت تاكسي دبي في المرتبة الثانية ضمن الشركات الأكثر انخفاضاً في الأرباح، بعدما تراجعت أرباحها بنسبة 68 % إلى 61.1 مليون درهم، تلتها يونيكاي للأغذية بانخفاض 55 %، ثم العربية للطيران بنسبة 49 %، وسوق دبي المالي بنسبة 43 %.</p><p class='article-text'>كما شملت قائمة الشركات الأكثر تراجعاً في الأرباح كلاً من الأسمنت الوطنية وتبريد والأنصاري للخدمات المالية وطلبات وأليك القابضة، بنسب انخفاض تراوحت بين 10 و35 %.</p><p class='article-text'>ويعكس الأداء المتباين للشركات المدرجة خلال النصف الأول من عام 2026 اختلاف الظروف التشغيلية والقطاعية التي أثرت على نتائج الأعمال، حيث استفادت بعض الشركات من تحسن الإيرادات وكفاءة التشغيل، فيما تأثرت شركات أخرى بتحديات السوق وتراجع الإيرادات وارتفاع المخصصات.</p><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/08/23/5301908.jpg" alt="" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption></figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div><div class='flex-container-one-image'>
</p>
<div class="image_body">
         
         <div class="single-item ">
             <figure>
                 <img src="/albayan/uploads/images/2026/08/23/5301909.jpg" alt="" />
                 <div class="image-copyright"></div>
                 <figcaption></figcaption>
             </figure>
         </div>
    </div>
<p class="article-desc"></div>

«أرامكس» و«سلامة» و«أملاك» تقود قائمة النمو

10 شركات تضاعف أرباحها في سوق دبي المالي خلال النصف الأول

<p class='article-text'><div data-empty="false">على مدار عقود، اعتمدت أجهزة الكمبيوتر على محركات الأقراص الصلبة التقليدية «HDD» لتخزين البيانات، وكانت هذه التقنية قادرة على توفير مساحات تخزين كبيرة وبتكلفة مناسبة. لكن ظهور محركات الأقراص ذات الحالة الصلبة «SSD» أحدث تحولًا كبيرًا في طريقة تخزين البيانات والوصول إليها، بفضل سرعتها العالية وغياب الأجزاء الميكانيكية المتحركة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>ماذا يعني SSD؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">يرمز اختصار SSD إلى «Solid State Drive»، أي محرك الأقراص ذو الحالة الصلبة. والمقصود بعبارة «الحالة الصلبة» أن المحرك لا يعتمد على أجزاء متحركة، على عكس محركات «HDD» التي تحتوي على أقراص دوارة ورأس ميكانيكي للقراءة والكتابة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">بدلًا من ذلك، يخزن SSD البيانات إلكترونيا داخل شرائح ذاكرة فلاش، ما يسمح بالوصول إليها بصورة أسرع بكثير. كما أن غياب الأجزاء المتحركة يقلل من احتمالات تعرض المحرك للتلف الناتج عن الصدمات والحركة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويُصنف SSD، مثل HDD، ضمن وسائط التخزين غير المتطايرة، أي أن البيانات تبقى محفوظة حتى بعد فصل الجهاز عن الكهرباء. وهذا يختلف عن ذاكرة الوصول العشوائي «RAM»، التي تفقد البيانات المخزنة فيها عند انقطاع الطاقة، وفقا لـ "bgr.".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>كيف يخزن SSD البيانات؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لفهم سر سرعة SSD، من المفيد مقارنته بمحرك HDD التقليدي.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في محركات HDD، تُخزن البيانات على أقراص فعلية مغطاة بطبقة مغناطيسية. وعندما يحتاج الكمبيوتر إلى قراءة ملف أو كتابة بيانات جديدة، يدور القرص ويتحرك رأس القراءة والكتابة إلى الموقع المطلوب، ما يضيف وقتًا للحركة الميكانيكية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما SSD فلا يحتاج إلى أي حركة ميكانيكية. إذ تُخزن البيانات داخل خلايا ذاكرة فلاش على شكل شحنات كهربائية، ويقرأ المحرك هذه الشحنات لتحديد البيانات المخزنة وتحويلها إلى معلومات رقمية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهذا هو أحد أهم أسباب تفوق SSD في السرعة؛ فبدل انتظار دوران قرص وتحرك رأس ميكانيكي، يستطيع المحرك الوصول إلى البيانات إلكترونيًا.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>لماذا SSD أسرع من HDD؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">الفرق في السرعة يمكن أن يكون كبيرًا جدًا. فحتى محركات SSD التي تستخدم واجهة SATA يمكن أن تصل سرعة نقل البيانات فيها إلى نحو 550 ميجابايت في الثانية، بينما تصل سرعة محركات HDD التقليدية إلى حوالي 160 ميجابايت في الثانية في أفضل الحالات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما محركات NVMe SSD الحديثة، فتقدم سرعات أعلى بكثير، خصوصًا مع واجهة PCIe Gen 5.0، إذ يمكن لبعض الطرز المتطورة الوصول إلى نحو 14 ألف ميجابايت في الثانية، أي حوالي 14 جيجابايت في الثانية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولا تقتصر ميزة SSD على نقل الملفات فقط؛ فسرعة الوصول إلى البيانات تجعل تشغيل نظام التشغيل والبرامج وفتح الملفات والألعاب أسرع بصورة ملحوظة مقارنة بمحركات HDD.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>هل كل محركات SSD متشابهة؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تستخدم محركات SSD أنواعًا مختلفة من خلايا الذاكرة، ويحدد عدد البتات التي يمكن تخزينها في كل خلية جزءًا من خصائص المحرك، مثل السرعة والتحمل والتكلفة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في البداية، استخدمت محركات SSD تقنية SLC، أو الخلايا أحادية المستوى، التي تخزن بتًا واحدًا في كل خلية. وتتميز هذه التقنية عادةً بأداء مرتفع وعمر كتابة أطول، لكنها أكثر تكلفة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ثم ظهرت تقنيات أكثر كثافة مثل MLC وTLC وQLC، التي تخزن عددًا أكبر من البتات في الخلية الواحدة. ويسمح ذلك بتوفير سعات أكبر بأسعار أقل، لكن زيادة عدد البتات في الخلية ترتبط عادةً بانخفاض نسبي في السرعة والتحمل مقارنة بتقنية SLC.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>لماذا لم تختفِ محركات HDD تمامًا؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">رغم تفوق SSD في السرعة، لا تزال محركات HDD تحتفظ بميزة مهمة، وهي انخفاض تكلفة التخزين لكل جيجابايت، خصوصًا عندما تكون الحاجة إلى مساحات ضخمة من البيانات أكبر من الحاجة إلى السرعة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولهذا السبب، لا تزال HDD مستخدمة في بعض مراكز البيانات وأنظمة النسخ الاحتياطي والتخزين طويل الأمد، بينما أصبحت SSD الخيار المفضل في أجهزة الكمبيوتر المحمولة والمكتبية الحديثة، حيث تكون سرعة الاستجابة والأداء اليومي أكثر أهمية.</div></p>

تقنية غيّرت تخزين البيانات.. كيف جعل SSD الكمبيوتر أسرع؟

<p class='article-text'><div data-empty="false">طوّر فريق من الباحثين تقنية تجريبية جديدة قد تفتح بابا مختلفا لعلاج سرطان الجلد الميلانيني، من خلال رقعة جلدية مرنة قابلة للارتداء تعتمد على ضوء الشمس بدلا من الجراحة أو الإبر أو الإشعاع. ولا يزال العلاج في مراحله المبكرة ولم يُختبر على البشر حتى الآن، لكنه أظهر نتائج واعدة في تجارب أجريت على الفئران.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">والميلانوما أحد أخطر أنواع سرطان الجلد، وقد يرتبط في كثير من الحالات بالتعرض للأشعة فوق البنفسجية، رغم أن بعض الأورام قد تظهر في مناطق لا تتعرض للشمس بشكل كبير. وتشمل طرق العلاج الحالية الجراحة والعلاج الكيميائي والعلاجات المناعية، بحسب حالة المريض ومرحلة المرض.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما التقنية الجديدة، فتقوم على رقعة فائقة الرقة يبلغ سمكها نحو 230 ميكرومترًا، ويمكنها التمدد إلى نحو 184% من طولها الأصلي، ما يسمح بتثبيتها على مناطق مختلفة من الجسم. وتستفيد الرقعة من ضوء الشمس لتوليد الحرارة وإطلاق أيونات النحاس، بهدف مهاجمة الخلايا السرطانية، وفقًا لدراسة نُشرت في مجلة ACS Nano.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>كيف تعمل الرقعة؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تتكون الرقعة من ثلاثة مكونات أساسية تعمل معًا. ويأتي في مقدمتها الجرافين المسامي، الذي جرى إنتاجه باستخدام الليزر على مادة بلاستيكية، وتتمثل وظيفته في تحويل الضوء إلى حرارة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما المكوّن الثاني فهو أكسيد النحاس المدمج داخل الجرافين، والذي يمكنه إطلاق أيونات النحاس عند تسخين الرقعة. بينما يساعد البولي ثنائي ميثيل سيلوكسان على منح الرقعة المرونة اللازمة لتلتصق بالجلد وتتحرك معه.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وعند تعرض الرقعة للضوء، تقوم بتحويل الطاقة الضوئية إلى حرارة بطريقة يمكن التحكم فيها، في إطار ما يعرف بالعلاج الضوئي الحراري. وتعمل الحرارة على إجهاد الخلايا السرطانية ودفعها نحو التدمير، بينما يضيف النحاس تأثيرًا آخر قد يساعد في القضاء على تلك الخلايا.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولا يتوقف تأثير الرقعة عند استهداف الخلايا السرطانية مباشرة، إذ وجد الباحثون أن الخلايا المتضررة أطلقت ما يُعرف باسم الأنماط الجزيئية المرتبطة بالضرر (DAMPs). ويمكن لهذه الإشارات أن تنبه الجهاز المناعي إلى وجود خلايا متضررة، ما قد يساعد على إطلاق استجابة مناعية أوسع ضد الورم، وفقا لـ " bgr".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>ماذا حدث في تجارب الفئران؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">اختبر الباحثون التقنية على فئران زُرعت لديها أورام ميلانينية، ثم قارنوا نتائج الحيوانات التي عولجت بالرقعة بمجموعة أخرى لم تحصل على العلاج.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وبعد شهر من الإصابة بالأورام، بلغت نسبة بقاء الفئران التي تلقت العلاج بالرقعة 80%، بينما نفقت جميع الفئران في المجموعة الضابطة. وتُعد هذه النتيجة مشجعة للباحثين، لكنها لا تعني حتى الآن أن التقنية ستكون فعالة أو آمنة لدى البشر.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>هل أصبحت الرقعة علاجًا للسرطان؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ليس بعد. فما زال البحث في مرحلة التجارب على الحيوانات، ولم تحصل الرقعة على اعتماد للاستخدام البشري. ويعتزم الباحثون إجراء مزيد من الاختبارات قبل الانتقال، إذا نجحت المراحل المقبلة، إلى التجارب السريرية على البشر.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن المزايا التي أشار إليها الباحثون أيضًا إمكانية إعادة استخدام الرقعة حتى ثلاث مرات من دون انخفاض ملحوظ في فعاليتها. وإذا أثبتت التقنية سلامتها وفعاليتها في التجارب المستقبلية، فقد تقدم في النهاية خيارًا غير جراحي لعلاج بعض حالات الميلانوما.</div></p>

رقعة ذكية بدل الجراحة.. علاج جديد يهاجم سرطان الجلد بضوء الشمس

<p class='article-text'> بعد أسابيع من التوقف القسري، بدأت المزيد من عبّارات نهر الراين تستأنف عملها مع ارتفاع منسوب المياه.</p><p class='article-text'>وفي تصريحات لوكالة الأنباء الألمانية، قال ينس يانزن، أحد مشغلي العبّارة التي تربط بين جنوب دوسلدورف ومدينة تسونز، إن العبّارة عادت أخيرًا إلى العمل صباح اليوم السبت بعد توقف استمر 29 يومًا خلال يوليو الماضي وأغسطس الجاري.</p><p class='article-text'>وعن التداعيات المالية للتوقف الذي استمر عدة أسابيع، قال يانزن :"بما أننا نحقق جزءًا كبيرًا من إيراداتنا في الربيع والصيف، فإن التداعيات الاقتصادية كبيرة بالطبع".</p><p class='article-text'>وتحظى العبّارة بشعبية ليس فقط بين سائقي السيارات، وإنما أيضًا بين راكبي الدراجات والمشاة الذين ينطلقون من دوسلدورف في رحلات إلى البلدة القديمة التاريخية في تسونز، ويكون الإقبال كبيرًا خصوصًا في عطلات نهاية الأسبوع عندما يكون الطقس جيدًا.</p><p class='article-text'>لكن الوضع كان مختلفًا هذا العام، إذ أدى الجفاف والانخفاض الشديد في منسوب المياه إلى التوقف القسري.</p><p class='article-text'>وقال يانزن:"هذا أمر مؤلم، لكن هكذا هي الطبيعة". ولم يكن على متن العبّارة قبل ظهر اليوم سوى عدد قليل من السيارات وراكبي الدراجات، في ظل طقس معتدل تناوبت فيه الأمطار وأشعة الشمس.</p><p class='article-text'>وتعمل في شركة العبّارات، التي يعمل فيها أيضًا والد يانزن وشقيقه، خمسة موظفين دائمين وخمسة عمال مؤقتين. وقال يانزن:"كنا على وشك التقدم بطلب للحصول على إعانة العمل بالدوام الجزئي"، معربا عن شعوره بالارتياح لأن الخدمة استؤنفت أخيرًا.</p><p class='article-text'>كما استأنفت عبّارة جمعية بيسليش، التي تعمل بين مدينتي زانتن وفِيزل في منطقة الراين السفلى، عملها اليوم أيضًا، بعد توقف استمر ثلاثة أسابيع. وقال مسؤول العبّارة فيليب فاينه: "الأمور تسير، ونحن نعمل".</p><p class='article-text'>وأضاف: "كانت هذه أطول فترة توقف قسري لنا بسبب الظروف الطبيعية، ففي انخفاض منسوب المياه عام 2022 استمر التوقف لمدة أسبوعين".</p><p class='article-text'>ولفت إلى أنه لم يسبق أن استغرق استئناف العمل مدة أطول إلا عندما حدث عطل أصاب ناقل الحركة.</p><p class='article-text'>وفي سياق متصل، استأنفت عبّارة فايس في مدينة كولونيا عملها أمس الجمعة، بينما عادت العبّارة زيبنبرجه بمدينة باد هونّف في ولاية شمال الراين-ويستفاليا، وكذلك العبّارة في مدينة كاوب بولاية راينلاند-بفالتس، إلى العمل أول أمس الخميس.</p><p class='article-text'>وقالت جمعية مشغلي العبّارات في كاوب: "حدثت انفراجة، لكن لا أحد يعلم ما قد يحمله هذا الصيف بعد"، وأضافت أن العبّارة توقفت عن العمل لمدة 11 يومًا.</p><p class='article-text'>وكانت مناسيب نهر الراين قد سجلت هذا الشهر مستويات قياسية من الانخفاض، إذ هبط منسوب المياه في دوسلدورف إلى ما دون الصفر.</p><p class='article-text'>ويُذكر أن عمق المجرى الملاحي أكبر بكثير من منسوب المياه عند الضفة، ويبلغ هذا العمق في دوسلدورف 59ر1 متر.</p><p class='article-text'>وقد ارتفعت المناسيب بشكل ملحوظ خلال الأيام الماضية، وكان من المتوقع أن يبلغ المنسوب صباح اليوم في دوسلدورف، عاصمة الولاية شمال الراين-ويستفاليا، 31 سنتيمترًا، ومع ذلك، لا يزال هذا المستوى منخفضًا نسبيًا.</p>

ألمانيا.. الراين يستعيد حركة الملاحة بعد أسابيع من الجفاف

<p class='article-text'><div data-empty="false">تظل وحدات USB "الفلاشة" من أكثر وسائل التخزين المحمولة شيوعاً، بفضل انخفاض تكلفتها وصغر حجمها وسهولة استخدامها. لكن عمرها الافتراضي عادةً ما يكون أقصر من محركات الأقراص الصلبة (HDD) ومحركات الحالة الصلبة (SSD)، ما يدفع كثيراً من المستخدمين إلى نسخ بياناتهم ثم حذفها والتخلص من الوحدة عند ظهور أي مشكلة فيها. غير أن حذف الملفات لا يعني بالضرورة محوها نهائياً، إذ قد تظل البيانات قابلة للاستعادة باستخدام أدوات متخصصة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>حذف الملفات لا يعني اختفاءها</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">عند حذف ملف من وحدة USB، لا يقوم نظام التشغيل بالضرورة بمحو البيانات نفسها، بل يزيل الإشارة التي تحدد مكان وجودها ويعتبر المساحة متاحة لتخزين ملفات جديدة. وتظل البيانات موجودة إلى أن تتم الكتابة فوقها ببيانات أخرى، وهو ما يعني أن برامج متخصصة قد تتمكن من استعادة الملفات المحذوفة رغم عدم ظهورها للمستخدم.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>التهيئة السريعة ليست كافية</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لذلك، لا ينبغي الاكتفاء بحذف الملفات أو إجراء تهيئة سريعة قبل التخلي عن وحدة USB، خصوصاً إذا كانت تحتوي على بيانات شخصية أو حساسة. وتختلف الخيارات المتاحة بين التهيئة الكاملة، واستخدام أدوات متخصصة لمحو البيانات، وصولاً إلى إتلاف وحدة التخزين فعلياً. ويعتمد الخيار المناسب على ما إذا كنت ستعيد استخدام الوحدة أو ستمنحها لشخص آخر أو تتخلص منها نهائياً، وفقا لموقع"slashgear".</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>التهيئة الكاملة.. خطوة أكثر أماناً</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تُعد تهيئة وحدة التخزين من أبسط الطرق للتخلص من محتوياتها، لكن اختيار نوع التهيئة مهم للغاية. ففي نظام ويندوز، لا توفر التهيئة السريعة المستوى نفسه من الأمان، لأنها تزيل معلومات الفهرسة وتترك البيانات في مساحة التخزين. أما التهيئة الكاملة فتستغرق وقتاً أطول وتتضمن عمليات إضافية على القرص، ما يجعل استعادة البيانات أكثر صعوبة، وإن لم يضمن ذلك بالضرورة استحالة استعادتها باستخدام أدوات متقدمة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>كيف تهيئ USB على ويندوز وماك؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">في ويندوز، افتح مستكشف الملفات، وانقر بزر الماوس الأيمن على وحدة USB، ثم اختر «تهيئة»، وألغِ تحديد خيار «تهيئة سريعة»، واضغط على «بدء» ثم أكد العملية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما في macOS، فافتح أداة القرص (Disk Utility)، وحدد وحدة USB من القائمة، ثم اختر «مسح». وإذا ظهرت خيارات الأمان، يمكنك اختيار مستوى أكثر أماناً لمحو البيانات، مع ملاحظة أن هذه الخيارات لا تتوفر مع جميع أنواع وحدات التخزين.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>برامج متخصصة لمحو البيانات</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">هناك خيار آخر يتمثل في استخدام برامج متخصصة لمسح محتويات وحدات التخزين، سواء على ويندوز أو macOS. لكن من الضروري التأكد من أن البرنامج يدعم وحدات فلاش USB تحديداً، لأن طريقة تخزين البيانات في ذاكرة الفلاش تختلف عن محركات الأقراص التقليدية، وبالتالي قد لا تكون كل أدوات المسح المصممة للأقراص الصلبة مناسبة لها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b> الإتلاف المادي هو الحل الأقوى</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إذا كانت وحدة USB تحتوي على بيانات شديدة الحساسية، أو سبق أن خزنت عليها ملفات شخصية مهمة، وكان القرار النهائي هو التخلص منها، فإن الإتلاف المادي لوحدة التخزين يوفر أعلى مستوى من الحماية ضد استعادة البيانات. لكن هذا الخيار لا يناسب وحدة تخطط لمنحها لشخص آخر أو إعادة استخدامها.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>لا يكفي تحطيم الغلاف</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">تحطيم الغلاف الخارجي أو كسر موصل USB لا يضمن إزالة البيانات، لأن الملفات مخزنة داخل رقاقة ذاكرة مثبتة على لوحة الدائرة الإلكترونية. لذلك، إذا اخترت الإتلاف المادي، يجب أن تتضرر رقاقة الذاكرة نفسها. وينبغي توخي الحذر الشديد أثناء ذلك لتجنب الإصابات الناتجة عن الشظايا أو تلف المكونات.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false"><b>متى تختار التهيئة ومتى تتخلص منها نهائياً؟</b></div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">إذا كانت وحدة USB تحتوي على ملفات عادية وغير حساسة، فقد تكون التهيئة الكاملة كافية لمعظم الاستخدامات. أما إذا تضمنت بيانات شخصية أو مالية أو ملفات حساسة سبق تخزينها عليها، وكان سيتم التخلص منها نهائياً، فإن إتلاف وحدة التخزين مادياً يوفر حماية أكبر ويقلل إلى حد كبير من إمكانية استعادة البيانات.</div></p>

احذر فخ "الفلاشة" القديمة.. ملفاتك لا تختفي بالحذف

<p class='article-text'><br> لم تشهد الأسهم الأوروبية تغيراً يذكر اليوم الجمعة، لكنها تتجه ‌لتسجيل خسارة أسبوعية وسط الضغوط التي تفرضها أسواق السندات العالمية، في وقت دفعت فيه الأزمة في منطقة الخليج أسعار النفط إلى الارتفاع وأججت المخاوف بشأن التضخم.<br>وخلال التعاملات ارتفع مؤشر ⁠ستوكس 600 الأوروبي 0.06 % إلى 650.79 نقطة، وهو في طريقه لتسجيل ثاني ‌انخفاض أسبوعي على التوالي.<br>واستأنفت عوائد سندات الخزانة الأمريكية صعودها بعدما لم يوفر تدخل وزارة ‌الخزانة يوم الأربعاء سوى دعم مؤقت ‌لسوق السندات المتضررة.<br>وجاء هذا الارتفاع حتى ‌بعدما قال وزير ‌الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت إن الحكومة ربما توسع عمليات إعادة شراء سندات ‌الخزانة، وتطرق لإمكانية اتخاذ إجراءات لضبط ⁠أوضاع المالية العامة.<br>وتصدر قطاع الموارد الأساسية المكاسب بين القطاعات الأوروبية، مرتفعاً 1.3 % بدعم من ⁠ارتفاع ⁠أسعار الذهب مع تراجع الدولار.<br>وفي سياق منفصل، تصدر بيسنت عناوين الأخبار أيضاً بعدما ⁠كشف تفاصيل تعهد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشن حرب اقتصادية على إيران، قائلاص إن الولايات المتحدة ستفرض «أشد العقوبات في التاريخ» على البلاد.<br>وبددت هذه التهديدات الآمال في ‌التوصل إلى اتفاق يفضي إلى إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل، مما دفع خام برنت إلى أعلى مستوياته في شهر عند 94.71 دولار للبرميل قبل بدء عمليات جني الأرباح.<br>تراجع ياباني<br>وسجل مؤشر نيكاي الياباني أسوأ أداء أسبوعي له في أكثر من شهر، بعدما أدت حالة الضبابية ‌المحيطة بالصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط وأثارت مخاوف إزاء التضخم.<br>وأغلق مؤشر نيكاي منخفضا 0.3 % إلى 66016.36 نقطة بعد أن خسر نحو أربعة % هذا الأسبوع في أكبر انخفاض منذ الأسبوع المنتهي في 17 يوليو. وارتفع المؤشر توبكس الأوسع نطاقا 0.2 % ⁠في أحدث جلسة، لكنه هبط 3.1 % خلال الأسبوع وسجل أسوأ أداء أسبوعي منذ أوائل مارس.<br>وقال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أمس الخميس إن الولايات المتحدة ستفرض «أقسى عقوبات في التاريخ» على إيران، في ‌الوقت الذي تصعد فيه واشنطن تهديداتها الاقتصادية في محاولة للضغط لإنهاء الحرب التي بدأت قبل ما يقرب من 6 أشهر.<br>وتستورد اليابان حوالي 95 % من ‌وارداتها النفطية من الشرق الأوسط وكان يمر ما يقرب من ‌70 % من الإمدادات عبر ‌مضيق هرمز.<br>وأدت المخاوف من التضخم إلى ارتفاع عوائد السندات اليابانية، إذ صعد عائد السندات الحكومية أجل 10 سنوات ‌بثلاث نقاط أساس إلى 2.875 % اليوم الجمعة وترتفع ⁠العوائد عندما تنخفض أسعار السندات.<br>جني ارباح<br>وقالت ماكي ساوادا المحللة لدى نومورا للأوراق المالية «من المرجح أن تشهد الأسواق عمليات جني أرباح مع اقتراب نهاية الأسبوع، في ظل ارتفاع ⁠أسعار النفط وعوائد ⁠السندات وسط الوضع غير المستقر في الشرق الأوسط».<br>وانخفضت أسهم شركة فاست ريتيلينج المشغلة للعلامة التجارية يونيكلو والتي تتمتع بوزن نسبي كبير بواقع 3.6 ⁠%، مما جعلها أحد أكبر عوامل انخفاض المؤشر نيكاي.<br>ونزل سهم مجموعة سوفت بنك للاستثمار في الشركات الناشئة المتخصصة في الذكاء الاصطناعي 2.5 %. ورغم تراجع المؤشر، فقد فاق عدد الأسهم الرابحة عدد تلك الخاسرة على نيكي، إذ زاد 135 سهما من أصل 225 على ‌المؤشر وانخفض 86 وأنهت 4 أسهم التداولات دون تغير.<br>وكان قطاع الشحن الأفضل أداء بين القطاعات في بورصة طوكيو وعددها 33 بعدما زاد 4.9 % على خلفية توقعات بارتفاع أسعار الشحن، مع استمرار إغلاق مضيق هرمز البحري الحيوي.<br>وارتفع قطاع التعدين، الذي يشمل شركات التنقيب عن النفط، 2.2 % تلاه قطاع النفط والفحم بصعود ‌2.1 %.<br>وتباين أداء مؤشرات الأسهم في الصين وهونج كونج عند إغلاق تعاملات الجمعة، حيث آثر المستثمرون التريث انتظارًا لإقرار المزيد من الدعم المالي الحكومي للاقتصاد، بالتزامن مع ترقب محفزات جديدة من الأسواق العالمية عقب موجة البيع الأخيرة في سوق السندات. <br>وانخفض حجم تداول أسهم الصين إلى 1.88 تريليون يوان (279.75 مليار دولار أمريكي)، مسجلًا أدنى مستوى له منذ 7 أبريل الماضي. <br>وتأتي هذه التطورات في أعقاب إعلان نائب وزير المالية الصيني «لياو مين» أن بلاده ستنفذ تدابير إضافية للسياسة المالية استجابة للتطورات الاقتصادية، في ظل تباطؤ النمو في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.</p>

مؤشر نيكاي الياباني يسجل أسوأ أسبوع خلال شهر

استقرار أسهم أوروبا مع ارتفاع النفط وعوائد السندات

<p class='article-text'><div data-empty="false">نيكولاس ميجاو</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">من السهل اكتساب الأعداء في عالم الأزياء شديد التنافس، لكن «شي إن» اكتسبت أعداءً أكثر من غيرها. وتخطط شركة الأزياء السريعة، التي تأسست في الصين، لطرح أسهمها للاكتتاب العام في هونج كونج بعد أن واجهت محاولاتها السابقة للإدراج في نيويورك ولندن معارضة. </div></p><p class='article-text'>ورغم أن تغيير مكان الإدراج قد يخفف بعض الضجيج السياسي، إلا أنه لم يُسكت شكاوى العاملين في هذا القطاع بشأن مزاعم سرقة التصاميم.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ويعتمد عالم الأزياء برمته على قدر من التقليد الإبداعي. وقد بدأ موقع «أسوس»، أحد أوائل المتاجر الإلكترونية التي عانت من توسع «شي إن»، كموقعٍ لبيع نسخٍ رخيصة من إطلالات المشاهير، واسمه اختصار لعبارة «كما رأيتم على الشاشة».</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن «شي إن» لطالما اتهمت بتجاوز الحدود. ففي يونيو، اتهمتها شركة تابعة لعملاق النظارات الإيطالي «إيسيلور لوكسوتيكا» ببيع نظارات «راي بان» الشمسية المقلدة ومناشف «أوكلي» المزيفة. تضمنت شكواها صوراً لمنتجات تم شراؤها من «شي إن»، لا تتشابه في التصميم فحسب، بل يبدو أنها تتضمن أيضاً شعارات العلامات التجارية.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وهي ليست الوحيدة. فقد استهدفت أكثر من 100 دعوى قضائية تتعلق بحقوق النشر في المحاكم الأمريكية «شي إن» منذ بداية عام 2023، من قبل مدعين يتراوحون بين مصممين أفراد وشركات كبرى مثل «إستي لودر» و«تابستري»، مالكة علامة «كوتش».</div></p><p class='article-text'>وقد رفعت شركات عدة، من بينها «إيسيلور لوكسوتيكا» وشركة الأحذية البريطانية «دكتور مارتنز»، دعاوى قضائية متعددة بعد ادعائها أن شي إن انتهكت تسويات سابقة.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">هل ينبغي على المستثمرين الاهتمام؟ يساعد انخفاض قيمة «شي إن» خلال السنوات القليلة الماضية في تخفيف بعض المخاطر عنهم. وبتقييم مقترح يتراوح بين 25 و30 مليار دولار، بانخفاض عن نحو 100 مليار دولار في عام 2022، ستكون قيمة «شي إن» نحو نصف قيمة «إتش آند إم» أو «إنديتكس» على أساس نسبة السعر إلى الأرباح.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">ومن باب التشاؤم، يمكن اعتبار بعض المشكلات القانونية جزءاً من تكلفة ممارسة الأعمال. يعتمد نموذج «شي إن» على تقديم تشكيلة واسعة من المنتجات، أكثر من مليوني منتج في أي وقت، بأعداد قليلة نسبياً، لذا يفترض أن تكون أي أضرار ناتجة عن بيع عدد قليل منها بطريقة مضللة قابلة للإدارة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن الجهات التنظيمية قد ترفع التكاليف بشكل كبير؛ ففي الشهر الماضي، فرضت المفوضية الأوروبية غرامة قدرها 550 مليون يورو على «علي إكسبريس» التابعة لشركة «علي بابا» لانتهاكها قانون الخدمات الرقمية، بما في ذلك الإخفاق في كبح انتشار المنتجات المقلدة. </div></p><p class='article-text'>وتخضع «شي إن» حالياً للتحقيق بموجب القانون نفسه. وقد تفقدها غرامة نحو ثلث صافي دخلها السنوي. كما تخضع عمليات «شي إن» في الولايات المتحدة للتحقيق من قبل لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">ولإنصاف «شي إن»، فإن الأسواق الأمريكية التي تديرها مجموعات مثل «أمازون» و«وول مارت» تواجه أيضاً مشكلات تتعلق بالملكية الفكرية، دون أن تتعرض للقدر نفسه من التدقيق. </div></p><p class='article-text'>وتؤكد الشركة أنها تستثمر بكثافة في كشف المشكلات، ووفقاً لإفصاحات الاتحاد الأوروبي، فقد أغلقت حسابات أكثر من 200 بائع من أطراف ثالثة بسبب انتهاكات حقوق الملكية الفكرية في النصف الثاني من عام 2025.</p><p class='article-text'><div data-empty="false">لكن على الأقل، تحتاج الشركة إلى توضيح هذه الجهود بشكل أفضل، فبالنظر إلى حساسية أعمال «شي إن»، حتى مجرد التلميح إلى وجود مشكلة تزييف قد يشجع على تقديم شكاوى أكثر. </div></p><p class='article-text'>وقد واجهت بالفعل تساؤلات حول سلسلة التوريد الخاصة بها، واتهمت باستغلال الثغرات الضريبية للتأثير على منافسيها وبيع الأسلحة ودمى جنسية تشبه الأطفال. وحتى الآن، لم تؤثر أي من هذه الانتقادات على شعبيتها بين العملاء الشباب. لكن إذا كان هناك من يعرف مدى سرعة تغير التوجهات، فهي «شي إن».</p>

مزاعم التزييف تهدد سمعة «شي إن»

<p class='article-text'><div data-empty="false"> تراجع الدولار قرب أدنى مستوياته ​في عدة أشهر مقابل سلة من العملات ‌الرئيسية، اليوم الأربعاء، ​مع انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية عن مستوياتها المرتفعة التي سجلتها في الآونة الأخيرة، بينما يترقب المستثمرون محضر أحدث اجتماع لمجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) بحثاً عن مؤشرات بشأن مسار أسعار الفائدة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وارتفع اليورو بشكل ⁠طفيف إلى 1.1577 دولار ليبقى قريباً من أعلى مستوى له في شهرين الذي سجله في وقت سابق من الأسبوع.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">واستقر الجنيه الإسترليني عند 1.3533 دولار، ‌محافظاً على قربه من أعلى مستوى في ثلاثة أشهر، قبيل صدور بيانات التضخم البريطانية في وقت لاحق اليوم الأربعاء.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">أما ‌الين الياباني فاستقر عند 159.56 مقابل الدولار، ‌بعد أن تخلى عن جانب كبير من مكاسبه ‌الناتجة عن تدخل السلطات، ‌لكنه لا يزال بعيداً عن أدنى مستوى له منذ عدة عقود، والذي ​بلغ نحو 164 ‌يناً للدولار.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وانخفض مؤشر ​الدولار، الذي يقيس أداء العملة ⁠الأمريكية مقابل ست عملات رئيسية، بشكل طفيف إلى 99.65.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وتوقفت موجة البيع في سندات الخزانة الأمريكية مؤقتاً على ما يبدو، ​في ⁠أسبوع يفتقر ⁠إلى بيانات اقتصادية مهمة أو محفزات واضحة أخرى. وتراجعت عوائد سندات الخزانة القياسية لأجل عشر سنوات إلى 4.702 بالمئة، ⁠بينما انخفضت عوائد السندات لأجل 30 عاماً إلى 5.282 بالمئة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وينصب تركيز الأسواق الآن على محضر أحدث اجتماع للجنة السوق المفتوحة الاتحادية المسؤولة عن تحديد السياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الاتحادي، والمقرر صدوره في وقت ‌لاحق اليوم، بحثاً عن مؤشرات حول مسار أسعار الفائدة.</div></p><p class='article-text'><div data-empty="false">وقال هارفيندر كاليراي، كبير ​محللي الدخل الثابت والعملات لدى ألباين ماكرو خلال ندوة عبر الإنترنت للعملاء "إذا لم يُقدم مجلس الاحتياطي الاتحادي على رفع أسعار الفائدة... فمن المرجح أن يكون المجال المتاح لارتفاع ​عوائد السندات محدوداً ‌للغاية".</div></p>

الدولار يحوم قرب أدنى مستوياته في عدة أشهر مع تراجع عوائد سندات الخزانة

<p class='article-text'><br>تراجعت مؤشرات الأسهم الأوروبية في مستهل تداولات الثلاثاء، مع ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل في منطقة اليورو، بالإضافة إلى ​ارتفاع النفط الخام بعد انحسار الآمال ‌في التوصل ​إلى اتفاق دائم بين الولايات المتحدة وإيران. وزاد ارتفاع عوائد السندات من الضغوط على الأسهم وسط مخاوف من استمرار التضخم مرتفعاً لفترة طويلة. <br>وبحلول الساعة ⁠0703 بتوقيت جرينتش، انخفض المؤشر ستوكس 600 الأوروبي 0.2% إلى 654.81 نقطة.<br>وقال مسؤول إيراني كبير لرويترز الاثنين: إن بلاده قررت تحويل ‌سياستها من الدفاع إلى «الهجوم بالكامل» بسبب تعثر الجهود الرامية إلى التوصل إلى اتفاق دائم ينهي الحرب ‌مع الولايات المتحدة، في وقت استبعدت فيه ‌واشنطن تمديد اتفاق مؤقت لوقف إطلاق النار.<br>وسجلت أسهم ‌قطاع الطاقة أكبر ارتفاع إذ صعدت 0.6% مع زيادة خام برنت 0.6% ​إلى 91.41 ‌دولاراً للبرميل.<br>من ​ناحية أخرى، سجلت أسهم الموارد ⁠الأساسية أكبر انخفاض إذ تراجعت 1% متأثرة بنزول أسعار الذهب. وأدى ارتفاع عوائد سندات الخزانة ​الأمريكية ⁠إلى تراجع ⁠الطلب على المعدن النفيس قبل صدور محضر اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) لشهر يوليو ⁠. وسجلت عوائد السندات طويلة الأجل في دول منطقة اليورو أعلى مستوياتها منذ سنوات وسط مخاوف من أن يؤدي طول أمد الصراع في الشرق الأوسط إلى تأجيج التضخم من خلال رفع ‌أسعار الطاقة وزيادة الاقتراض لأغراض الدفاع. ووصلت عوائد السندات الألمانية ​لأجل عشر سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ 2011، في حين سجلت عوائد السندات الفرنسية لأجل عشر سنوات أعلى مستوى لها منذ 16 عاماً.</p>

نتائج البحث عن: انخفاض كبير